Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Nobel Biocare-Aktie (ISIN CH0037851646/ WKN A0NH9T) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.

Die Umsatzzahlen würden die Erwartungen um 2,9% verfehlen, während das EBIT und der Reingewinn die Erwartungen um 4% bzw. 98% übertreffen würden. Der Gruppenumsatz in 3Q 2009 habe sich auf EUR 125,3 Mio. belaufen (VtE: EUR 126 Mio., Konsens: EUR 129 Mio.). Das EBIT abzüglich EUR 1,9 Mio. (VtE: EUR 5 Mio., Konsens EUR 4 Mio.) an Restrukturierungskosten habe EUR 28 Mio. betragen (VtE: EUR 28,2 Mio., Konsens: EUR 27 Mio.).

Der Nettogewinn habe EUR 33,6 Mio. betragen (VtE: EUR 17,4 Mio., Konsens: EUR 17 Mio.), angehoben durch Wechselkurs-Hedging-Gewinne von EUR 22.5 Mio. Die Geschäftsleitung sei der Ansicht, dass der Dentalimplantatmarkt seit Jahresbeginn um 8% geschrumpft sei, und sie gebe weiterhin keine Prognose für 2009.

Im dritten Quartal habe das organische Umsatzwachstum in der Lokalwährung -7,7% betragen (VtE: -9%, Konsensschätzung -5%), eine Verbesserung gegenüber -15% und -10% in Q2 und Q3. Das Umsatzwachstum der Konkurrenz in Q3 2009 sehe wie folgt aus: Straumann -1%, Biomet -5%, Zimmer -6%. Nordamerika sei um -9,9% (VtE: 0%) in der Lokalwährung gewachsen, was eine relative Verbesserung gegenüber dem zweiten Quartal darstelle (Q2 -13%, Q1 -7%), aber angesichts der Vergleichsbasis, die um etwa 1.000 BP günstiger ausgefallen sei, weniger sei als erwartet. Europa sei um -2,5% (VtE: -13%) in der Lokalwährung gewachsen, besser als -16% und -11% in Q2 und Q1 dank einer wahrgenommenen Stabilisierung am Markt (außer in Spanien).

Asien sei in der Lokalwährung um -9,3% gewachsen (VtE: -10%) und damit nach -8% und -7% in Q2 und Q1 stabil. Der Rest der Welt vor dem Hintergrund von Personalabbau, restriktiverer Kreditvergabe und härterer Preisstrategien sei um -36% (VtE: -45%) gewachsen. Die Bruttomarge in Q3 habe stolze 81,2% betragen (VtE: 79,5%), trotz niedrigerer Volumen 190 BP höher als letztes Jahr. Unter Ausschluss von Restrukturierungskosten von EUR 1,9 Mio. habe die EBIT-Marge 22,3% betragen (VtE: 22,5%). Dem Reingewinn seien positive Währungseffekte (Absicherung) zugute gekommen, die zu einem Nettofinanzergebnis von EUR 17,2 Mio. (VtE: EUR -1 Mio.) geführt hätten.

Das Ergebnis sei weitgehend erwartungsgemäß ausgefallen. Der Umsatzrückgang verlangsame sich dank des nachlassenden Basiseffekts und einer wahrgenommenen Stabilisierung in den europäischen Märkten. Das wichtige Geschäft in Nordamerika verzeichne immer noch schwache Ergebnisse. Die Betriebsrentabilität sei erwartungsgemäß ausgefallen und sei durch eine starke Bruttomarge gestützt worden. Der Nettogewinn sei durch ein positives Nettofinanzergebnis von EUR 17 Mio. angehoben worden. Für 2010 werde ein P/E von 23 und ein EV/EBITDA von 14 erwartet.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Nobel Biocare-Aktie mit dem Rating "hold". Das Kursziel werde bei CHF 28 gesehen. (Analyse 04.11.2009) (04.11.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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