Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Torsten Klingner, stuft die Aragon-Aktie (ISIN DE000A0B9N37/ WKN A0B9N3) nach wie vor mit "kaufen" ein.

Aragon habe am 25.09.2009 den Erwerb der auf den Vertrieb Privater Krankenversicherungen spezialisierten MEG AG, Kassel, bekannt gegeben. Intensive Prüfungen der letzten Wochen hätten zu dem Ergebnis geführt, dass die "Altlasten zu groß" für eine erfolgreiche Sanierung seien. Durch die gescheiterte Sanierung habe die MEG Insolvenzantrag gestellt.

Aragon rechne mit keinen Abschreibungen aus der Transaktion. Im Rahmen der Transaktion dürften neben der Bindung von Ressourcen Kosten im mittleren fünfstelligen Bereich angefallen sein. Eine Kaufpreiszahlung wäre nur bei einer erfolgreichen Sanierung in einigen Jahren geflossen. Die bisher bereitgestellte Liquiditätshilfe im niedrigen einstelligen Millionenbereich sollte mit den im Rahmen der Transaktion vereinbarten Sicherheiten kompensiert werden können.

Trotz der Insolvenz wolle Aragon den aussichtsreichen Bereich Vertrieb von Privaten Krankenversicherungen künftig ausbauen. Es werde damit gerechnet, dass künftig etwa 130 der derzeit etwa 350 MEG-Berater mit Aragon zusammenarbeiten würden, was sich positiv auf das operative Geschäft auswirken dürfte.

Aufgrund der Größe der MEG-Transaktion (Umsatz 2008 EUR 60 Mio.) wäre die Übernahme eine Herausforderung für Aragon gewesen. Vor diesem Hintergrund hätte eine gescheiterte Sanierung zu beträchtlichen Belastungen für Aragon führen können.

Aufgrund der in Q3 deutlich gestiegenen Assets Under Administration im Zuge der Erholung der Kapitalmärkte und eines verbesserten Produktabsatzes werde wieder mit einem positiven operativen Ergebnis gerechnet (SES Research-Erwartungen EBT ca. EUR 0,5 Mio.).

Die in der letzten Veröffentlichung aufgrund der MEG-Übernahme erhöhten Prognosen würden aufgrund der Insolvenz korrigiert. Daneben werde die Margenerwartung aufgrund der anhaltenden Zurückhaltung der Endkunden bei margenstarken Finanzprodukten um ca. 1 Prozentpunkt zurückgenommen. Das überarbeitete DCF-Modell führe zu einem Kursziel von EUR 11 (alt: EUR 14).

Das Rating der Analysten von SES Research für die Aragon-Aktie bleibt "kaufen". (Analyse vom 30.10.2009) (30.10.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.