Zürich (aktiencheck.de AG) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, stuft die Geberit-Aktie (ISIN CH0030170408/ WKN A0MQWG) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.

Der CEO von Geberit erwarte für 2010 kein Umsatzwachstum und rechne mit einem noch schwierigeren Umfeld als im laufenden Jahr. Einen leichten Zuwachs prognostiziere er nur für den asiatisch-pazifischen Raum, derweil sich das Geschäft in Deutschland seitwärts entwickeln solle. Die Preisgestaltung des Unternehmens werde wohl in etwa gleich bleiben, allerdings dürften die Rohstoffpreise dem Geschäft mehr zusetzen. Dennoch sei mit einer bleibend hohen Gewinnqualität zu rechnen. Überrascht habe hingegen die Steuersatzsenkung von 22 bis 23% auf 15% für die Jahre 2010 bis 2015.

Angesichts der erfreulichen Ergebnisse für Q3 habe man das EPS für 2009 (dank der hohen Rentabilität) um 4% und das EPS für 2010 (vorab wegen der Steuersatzsenkung) um 11% angehoben.

Der CEO sei recht pessimistisch in Bezug auf die Umsatzentwicklung und erwarte keine Stabilisierung. Dies gelte für alle GEBN-Märkte außer Ferner Osten/Pazifik (leichte Erholung) und Deutschland (Stabilisierung). Die Region Ferner Osten/Pazifik habe ein währungsbereinigtes Wachstum von 4,9% im dritten Quartal erzielt. Die positiven Aussichten für Deutschland würden auf der soliden Entwicklung des Wohnimmobilien-Renovierungsmarkts und der zunehmenden Marktdurchdringung in Norddeutschland basieren, wo Geberit schon immer schwächer als im Süden gewesen sei.

Der starke Rückgang des Steuersatzes sei auf veränderte Verrechnungspreise (neues Lager) und eine günstige Steuervereinbarung mit dem Finanzamt zurückzuführen.

Die Barmittel (Nettoliquidität: 9 Mio. von CHF 219 Mio.) seien hoch und das Unternehmen sei überkapitalisiert (Eigenkapitalquote: 64,3%). Rückkäufe seien sehr unwahrscheinlich. Das Unternehmen habe nicht vor, das Geld auszugeben, obwohl es Gespräche mit möglichen Übernahmekandidaten gebe. Das Unternehmen habe die attraktive Dividende bestätigt.

Insgesamt sehe Geberit mit Zuversicht der Zukunft entgegen: Trotz des anhaltenden Drucks auf die Umsatzzahlen, sollte die Gewinnlage rosig bleiben. Den Volumenrückgang in 2010 könne das Unternehmen angesichts des tieferen Steuersatzes leicht verschmerzen. Kurzfristig seien wenig positive Impulse für Geberit auszumachen, doch das Unternehmen erscheine immun gegen negative Effekte.

Daher halten die Analysten von Vontobel Research an ihrer "hold"-Empfehlung für die Geberit-Aktie fest. Sobald das Absatzvolumen mittelfristig wieder steige, sei mit einer guten Hebelwirkung zu rechnen. Man erhöhe das Kursziel von CHF 155 auf CHF 175. (Analyse vom 30.10.2009) (30.10.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.