Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Fabian Haecki, stuft die Aktie von Bucher (ISIN CH0002432174/ WKN A0EAHZ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit dem Rating "buy" ein.

Bucher habe in den neun Monaten mit einem schwachen Auftragseingang und der überraschenden Ankündigung einer Wertberichtigung auf immaterielle Wirtschaftsgüter in Höhe von CHF 50 bis 100 Mio. enttäuscht. Unter Berücksichtigung einer Abschreibung von CHF 75 Mio. würden die Analysten nunmehr von einem Nettoverlust in Höhe von CHF 32 Mio. im Geschäftsjahr 2009E ausgehen. Ihre Umsatzschätzung bleibe mit einem nominalen Rückgang von 27% nahezu unverändert (Vorschau: -25% bis -30%). Sie würden jedoch die EPS-Prognose für 2010E um weitere 18% reduzieren, während sie die für 2011E auf dem bisherigen Niveau belassen würden.

Die angekündigte Wertberichtigung in Höhe von CHF 75 Mio. und die Restrukturierungskosten von CHF 12 Mio. könnten zu einem Verlust auf EBIT-Niveau von CHF 1 Mio. führen. Das um Sondereinflüsse bereinigte EBIT der Analysten liege bei CHF 86 Mio. und entspreche einer Marge von 4,2%. Sie würden davon ausgehen, dass im Jahr 2010 der Konzernumsatz um 3% zurückgehen werde, da der Umsatz bei Kuhn (-10%) unter Auftragsmangel leide.

Die Umsätze in den anderen Divisionen sollten sich von einer niedrigen Basis im Vorjahr ausgehend erholen. Das Unternehmen habe bestätigt, dass sich der Auftragseingang in allen Divisionen auf niedrigem Niveau zu stabilisieren scheine, besonders jedoch bei Process (EU-Subventionsprogramm) und Hydraulics (Lagerabbau beendet). In Kombination mit den abgeschlossenen Kosteneinsparungsmaßnahmen (Personalstand um 17% reduziert, Arbeitsabläufe rationalisiert, Kurzarbeit) könnte dies ab dem Jahr 2010 in einen neuen und kräftigen Zyklus führen.

Die Wertberichtigung sollte keine nennenswerte Auswirkung auf die Bilanz haben. Die Eigenkapitalquote werde in diesem Jahr voraussichtlich von 40% auf 36% zurückgehen, während das Gearing aufgrund der in diesem Jahr erfolgten Akquisitionen den Höchststand von 40% erreichen werde.

In den neun Monaten 2009 hätten sich sowohl der Umsatz als auch der Auftragseingang enttäuschend entwickelt und die Ankündigung der Wertberichtigung habe den Effekt einer Ohrfeige gehabt. Während der Umsatz von Kuhn im kommenden Jahr kaum wachsen werde, sollten sich die anderen vier Divisionen erholen. Wenn man einen Blick auf die Jahre 2010E und 2011E werfe, sehe man gute Chancen für einen starken Ertragszyklus, da das Unternehmen erheblich schlanker aus der Krise hervorgehen werde und trotzdem auf Wachstum vorbereitet sei. Bucher werde mit einem P/E von 11,2 und einem EV/EBITDA von 5,5 in 2011E gehandelt, was aus Sicht der Analysten nicht gerade herausfordernd sei.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "buy"-Rating für die Bucher-Aktie und reduzieren das Kursziel von bisher 145 auf CHF 140. (Analyse vom 30.10.2009) (30.10.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.