Zürich (aktiencheck.de AG) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Schindler (ISIN CH0024638196/ WKN A0JEHV) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" auf "buy" hoch.

Angesichts der über Erwarten hohen Zahlen für das 3. Quartal erhöhten die Analysten von Vontobel Research ihre Prognose um 17% für 2009 und um 4% für 2010. Zudem hoben die Analysten von Vontobel Research ihre Schätzungen für die Nettoliquidität von CHF 1,55 Mrd. um 13% auf CHF 1,76 Mrd. an.

Bei der Telefonkonferenz habe Schindler erwähnt, dass es eine Stabilisierung des Auftragseingangs im 4. Quartal und eine weniger negative Entwicklung für 2010 (VtE: in Richtung eines einstelligen Bereichs) erwarte. Für 2010 rechne das Unternehmen mit Umstrukturierungskosten im Bereich von CHF 50 bis 60 Mio. (09E: CHF 45 Mio.).

Nach dem Q1 habe man auf die Aktie mangels klarer Impulsgeber (eine undurchsichtige Mischung von Restrukturierungskosten, Auftragseingängen und Margenentwicklung) von "buy" auf "hold" zurückgestuft. Rückblickend habe sich die Aufnahme in den MSCI als einziger unerwarteter Impulsgeber erwiesen. Nach Bekanntgabe der 9-Monats-Ergebnisse stelle man nun eine klare Verlangsamung des Auftragsrückgangs fest.

Der Druck in den reifen Märkten für Neuanlagen ist und bleibt hoch, so die Analysten von Vontobel Research. Allerdings würden bis zu 50% der neuen Aufzüge in China und Indien installiert, deren Wohnungsbaumärkte wieder Dynamik angenommen hätten. Zudem weise Schindler eine solide Margenentwicklung auf, wovon der Großteil auf (nachhaltige) Effizienzsteigerungen zurückzuführen sei. Restrukturierungskosten würden im Jahr 2010 erneut anfallen, doch die daraus resultierenden Einsparungen sollten innerhalb von zwölf Monaten bemerkbar werden und den Volumenrückgang daher zu einem gewissen Grad ausgleichen.

Mit Blick auf eine Anlage sei das Unternehmen weder frühzyklisch noch spätzyklisch. Es gehe um Dienstleistungen (im weiteren Sinne vom Absatz unabhängig) und darum, wie die Kostenstruktur verbessert werden könne. Schindler (EV/EBITDA 12-Monats-PE-Ratio 6,8) liege dadurch, dass die Rentabilität verbessert worden sei, nur einen Tick hinter Kone (EV/EBITDA 12-Monats-PE-Ratio 9,2), werde aber zu einem ungerechtfertigten Abschlag von 35% gehandelt.

Nach Meinung der Analysten von Vontobel Research bleibt die Gewinnqualität weiterhin hoch und der Auftragsrückgang wird sich verlangsamen, weshalb sie die Schindler-Aktie auf "buy" heraufsetzen und ein Kursziel von CHF 86,00 veranschlagen. (Analyse vom 28.10.2009) (28.10.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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