Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Serge Rotzer, stuft die Aktie von Logitech (ISIN CH0025751329/ WKN A0J3YT) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold" ein.

Logitech habe dank einer besseren Bruttomarge über Erwarten gute Ergebnisse in Q2 10 verzeichnen können. Das Unternehmen habe einen Quartalsumsatz von USD 498 Mio. (E: USD 489 Mio.) bekannt gegeben, ein Minus von 25% im Jahresvergleich. Die Bruttomarge habe bei 30,5% gelegen, sodass der Bruttogewinn von USD 152 Mio. um 11% höher ausgefallen sei. Die Betriebskosten hätten der Prognose der Analysten entsprochen, was sich in einem EBIT von USD 27,3 Mio. niedergeschlagen habe. Ihre Schätzung habe USD 13,6 Mio. betragen. Der Reingewinn habe mit USD 20,7 Mio. 71% des Vorjahres entsprochen, wogegen die Schätzung der Analysten von USD 15 Mio. und die Konsensprognose von USD 12 Mio. ausgegangen sei.

Der Umsatzrückgang habe sich im letzten Quartal verlangsamt, da die Einzelhändler wie erwartet den Abbau ihrer Lagerbestände beendet hätten und sich auch die Verkaufsquote unerwartet gut entwickelt habe. Der höhere Umsatz sei vorwiegend auf die gute Performance von Audio, aber auch die besseren Zahlen von Gaming und Fernbedienungen zurückzuführen gewesen. Der Umsatz bei Video und Tastaturen habe im Rahmen der Erwartungen der Analysten gelegen. Bei Zeigegeräten seien die entsprechenden Zahlen etwas schwächer gewesen, und der OEM-Umsatz sei gar um 54% gesunken (Vontobel Research-Erwartungen: -45%).

In seiner Vorschau gehe Logitech in Q3 10 von einem Umsatz in Höhe von USD 575 bis 595 Mio., einer Bruttomarge von 31% und einem EBIT von USD 40 bis 45 Mio. aus. Damit liege der prognostizierte Umsatz über den Erwartungen der Analysten, während ihnen die Vorschau auf den Brutto- und Betriebsgewinn eher konservativ erscheine. Die Analysten würden in Q3 10 ein EBIT von USD 53 Mio. erwarten.

In der Telefonkonferenz habe Logitech darauf hingewiesen, dass man weder von einer nennenswerten Nachfrageerholung, noch von einem Wiedebevorratungseffekt ausgehe. Einzelhändler würden ihre Warenbestände auf niedrigem Niveau halten und das Risiko auf ihre Lieferanten verlagern. Trotzdem werde sich das Wachstum in 2H 10 hauptsächlich auf Kanaleffekte stützen (in EMEA und Nord- und Südamerika, nicht jedoch in Asien).

Aufgrund des besser als erwarteten Q2 10-Ergebnisses hätten die Analysten ihre Umsatzprognose für das GJ 10 unter Berücksichtigung des gestiegenen Umsatzes im vergangenen Quartal und in Erwartung des sich im Jahresvergleich aus dem Kanalinventar ergebenden Basiseffekts um 7% angehoben. Ebenso würden sie ihre Prognose für die Bruttomarge von 28,5% auf 29,8% nach oben setzen. Von ebenfalls niedrigeren Wechselkursen ausgehend, veranlasse die Analysten dies, das EPS für das GJ 10E um 45% und für das GJ 11E um 16% anzuheben.

Die Analysten von Vontobel Research passen daher ihr Kursziel von CHF 17 auf CHF 22 an, was einem CY 10E und CY 11E P/E von 26,9 bzw. 17,4 entspricht und bestätigen ihr "hold"-Rating für die Logitech-Aktie. (Analyse vom 23.10.2009) (23.10.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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