Zürich (aktiencheck.de AG) - Teresa Nielsen, Analystin von Vontobel Research, stuft die Credit Suisse-Aktie (ISIN CH0012138530/ WKN 876800) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "hold" ein.

Nach der Bekanntgabe des Ergebnisses für das 3. Quartal 2009 hätten die Analysten ihre Prognose angepasst. Sie würden für das Geschäftsjahr 2009E unverändert von einem verwässerten EPS von CHF 5,45 ausgehen, den entsprechenden Wert für das nächste Jahr aber leicht von CHF 6,00 auf CHF 6,10 erhöhen. Die markantesten Anpassungen hätten sie bei ihren Schätzwerten für den Bereich Investment Banking vorgenommen, da sie hier von tieferen Personalkosten, Ertragszielen und Darlehensverlusten ausgehen würden. Zudem hätten die Analysten auch die neue Abteilungsstruktur berücksichtigt, bei der das Schweizer Retail Banking neu in den Bereich Vermögensverwaltung integriert sei. Was die Sonderposten anbelange, würden sie von einem Fair-Value-Verlust auf eigene Schuldtitel von CHF 300 Mio. im 4. Quartal 2009E ausgehen.

Die Analysten hätten ihre Schätzungen für den Personalaufwand in der Sparte Investment Bank um 14% für das Geschäftsjahr 2009E und um 19% für das Geschäftsjahr 2010E heruntergesetzt. Darüber hinaus hätten sie ihre Ertragszahlen im Bereich Investment Bank um 4% für das Geschäftsjahr 2009E und um 5% für das Geschäftsjahr 2010E gesenkt, da ihrer Meinung nach die Margen schneller nach unten gehen würden als zuvor erwartet. Dies führe zu einem Anstieg des Vorsteuergewinns im Bereich Investment Bank um insgesamt 20% im Geschäftsjahr 2009E und um 6% im Geschäftsjahr 2010E.

Im Wealth Management würden die Analysten mit einem unveränderten Vergütungsniveau im Quartalsvergleich rechnen. Sie würden von einer Bruttomarge im 4. Quartal 2009E von 126 Bp ausgehen, was ungefähr der im 3. Quartal 2009 entspreche. Nach Erachten der Analysten werde der Nettoneugeldzufluss sein außergewöhnlich hohes Niveau im 3. Quartal 2009 nicht mehr erreichen. Sie würden mit einem Nettoneugeldzufluss im 4. Quartal 2009 von CHF 9 Mrd. (5% annualisierte Nettoneugeldquote) rechnen, was einem Nettoneugeldzufluss im Geschäftsjahr 2009E von insgesamt CHF 40 Mrd. (5,7% Nettoneugeldquote) entspreche.

Die Schätzungen der Analysten für die Nettoneugeldquote im Geschäftsjahr 2010E und Geschäftsjahr 2011E von 5,3% seien verglichen mit den 6%, die Credit Suisse als Ziel ausgegeben habe, relativ vorsichtig. In ihren Prognosen würden sie eine Marktentwicklung des verwalteten Vermögens von 3% im 4. Quartal 2009E und von 5% im Geschäftsjahr 2010E und Geschäftsjahr 2011E berücksichtigen.

Die Analysten würden Credit Suisse unverändert mit einem P/BV-Ziel 09E von 1,9 und einem P/E-Ziel 10E von 10,7 bewerten. In Kombination mit ihrem veränderten EPS für das Geschäftsjahr 2010E von CHF 6,1 und dem neuen BV 09E von CHF 34,0 ergebe sich daraus ein neues Kursziel von CHF 65.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Credit Suisse-Aktie mit dem "hold"-Rating. (Analyse vom 23.10.2009) (23.10.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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