Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analystin von Vontobel Research, Claudia Lenz, stuft die Aktie von Cadbury (ISIN GB00B2PF6M70/ WKN A0NJP5) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold" ein.

Aus den gestern veröffentlichten Zahlen sei im 3. Quartal 2009 ein leicht über den Erwartungen liegendes organisches Wachstum von 7% zu ersehen gewesen. Gleichzeitig habe Cadbury seine Vorschau des organischen Wachstums für das Geschäftsjahr 2009E vom bisher unteren Bereich auf den mittel- bis langfristigen Zielbereich (+4% bis 6%) angehoben und gehe davon aus, dass die zugrunde liegende Umsatzrendite bei gleichen Wechselkursen um mindestens 135 Bp steigen sollte. Die Analysten hätten ihre Zahlen daher entsprechend angepasst. Dies führe zur Anhebung des EPS um 7% im Jahr 2009E und um 5% im Jahr 2010E.

Das organische Wachstum im 3. Quartal 2009 von +7,0% habe sich aus einem Volumenrückgang von -3%, einer anhaltend starken Preisstellung von +6% und einem sich verbessernden Mix-Effekt von +4% zusammengesetzt. Auf den ersten Blick erscheine der Volumenrückgang um -3% enttäuschend. Er sei jedoch auf eine Gewichtsreduzierung der Artikelpositionen um 1% zurückzuführen, was bedeute, dass sich der zugrunde liegende Markt stabilisiert habe (2Q09 -2,0%).

Schokolade habe mit +7% das beste organische Wachstum erzielt, was einer starken Entwicklung im Vereinigten Königreich (Wiedereinführung von Wispa Gold) und in den Schwellenländern (Diwali-Fest in Indien) zu verdanken sei. Das starke Wachstum in den Schwellenländern habe auch zur Verbesserung des Wachstums in der Kaugummi-Sparte (3Q09 +4%) beigetragen. Dank neuer Produkteinführungen im Vereinigten Königreich (Trebor) und in den USA (Trident Layers) sollten auch die Industrieländer im 4. Quartal 2009 Verbesserungen verzeichnen. Halls habe im 3. Quartal 2009 ein ausgezeichnetes Wachstum geliefert, sodass sich das Wachstum von Süßigkeiten um +11% beschleunigt habe.

Nach den neuen Prognosen hätten die Analysten ihre Schätzung für das organische Wachstum im Geschäftsjahr 2009 auf +5,5% erhöht. Zudem würden sie damit rechnen, dass sich das zugrunde liegende EBIT um +150 Bp anstatt, wie vorher angenommen, um +120 Bp verbessere. Dadurch ergebe sich ein neuer bereinigter EPS von GBP 38,2 (bisher 35,5).

Die von Cadbury für die neun Monate 2009 veröffentlichten Zahlen seien besser als erwartet gewesen und die Anhebung der Vorschau für das Geschäftsjahr 2009E sei als eine erfreuliche Überraschung gekommen. Die Analysten würden nicht daran zweifeln, dass das Margenziel im mittleren einstelligen Bereich bis 2011E aufgrund der zusätzlichen positiven Effekte des "Vision to Action"-Programms erreicht werden könne. Die Bewertung Cadburys mit einem P/E 10E von 22,2 schließe einerseits die positive Vorschau hinsichtlich der Umsatzrendite, aber auch das anstehende Übernahmeangebot von Kraft Foods ein, das bis zum 9. November 2009 verbindlich vorliegen müsse.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Cadbury-Aktie bei einem Kursziel von GBp 850. (Analyse vom 22.10.2009) (22.10.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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