Zürich (aktiencheck.de AG) - Claudia Lenz, Analystin von Vontobel Research, stuft die Aktie von Lindt & Sprüngli (ISIN CH0010570759/ WKN 859568) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "hold" ein.

Die Analysten hätten ihre Prognose für die Jahre 2010 bis 2011 gemäß ihrer neuen Vorschau bezüglich Währungen, Rohstoffe und der allgemeinen Situation angepasst. Dies habe zu einer Reduzierung des EPS um -11% bzw. -5% für die Jahre 2010 und 2011 geführt. Die Schätzung der Analysten für das Geschäftsjahr 2009 bleibe mit dem Umsatz von CHF 2.525 Mio. (-2%) unverändert, wobei das organische Wachstum +2,5% (Vol. -0,5%, P/M +3%) und der negative Währungseffekt -4,5% beitragen würden. Zum ersten Mal in mehr als 15 Jahren werde Lindt & Sprüngli im Jahr 2009E Restrukturierungskosten für die Schließung von Geschäften in den USA verbuchen (VontE CHF -35 Mio.). Hinzu kämen die Wertberichtigung eines Lagerhaus in Italien (CHF -7,5%) und höhere Investitionen in Marketing, die sich auf den Betriebsgewinn auswirken würden (VontE CHF 260 Mio.).

Die Wachstumsaussichten für das Jahr 2010E seien unsicher, wobei die Analysten erwarten würden, dass das organische Wachstum bestehend aus einer Volumenssteigerung von 1,5% und einem Preis/Mix von +2,5% bei 4,0% liegen werde. Sie würden erwarten, dass das langfristige Ziel von organisch +6% bis +8% erst wieder im Jahr 2011E erreicht werde. Der hohe Kakaopreis werde zu einem Problem, da sich die Lagerbestände auf Mindestniveau befinden würden und die weltweite Schokoladeindustrie zur Aufrechterhaltung der Produktion auf Neubevorratung angewiesen sei.

Damit werde Lindt & Sprüngli das angestrebte EBIT von CHF 360 Mio. nicht erreichen, solange sich die Kakaopreise auf diesem hohen Niveau bewegen würden. Deshalb würden die Analysten ihre EBIT-Schätzung für das Jahr 2010 auf CHF 322 Mio. (bisher CHF 355 Mio.) reduzieren, was einer Marge von 12,4% entspreche (+40 Bp). Um das EBIT-Niveau des Jahres 2008 wieder zu erreichen, müssten einerseits die Kakaopreise zurückgehen und/oder weitere Preiserhöhungen würden nötig, wobei die Analysten davon ausgehen würden, dass dies erst im Jahr 2011E (CHF 370 Mio.) eintreten werde. Das reduzierte EBIT führe zu neuen EPS-Schätzungen für die Jahre 2010E von CHF 1.080 (bisher CHF 1.175) und 2011E von CHF 1.235 (bisher CHF 1.288).

Lindt & Sprünglis EBIT-Ziel für 2010E (CHF 360 Mio.) sei aufgrund der anhaltend hohen Kakaopreise und der im derzeitigen Umfeld nur sehr schwer unterzubringenden Preissteigerungen nicht erreichbar. Die Visibilität bleibe auch kurzfristig sehr gering, da sich die Kunden vorsichtig verhalten und nur "just in time" bestellen würden. Das Wachstum sollte sich im 2. Halbjahr 2009 verbessern (1H org. +0,2%), werde jedoch für das Geschäftsjahr 2009E auf niedrigem Niveau bleiben: organisch +2,5%. Die Analysten würden erwarten, dass Lindt & Sprüngli das langfristige Ziel von organisch +6% bis +8% erst im Jahr 2011E wieder erreiche. Die unter dem Langzeitdurchschnitt liegende Bewertung (25x) von P/E 11E 21,8x scheine daher gerechtfertigt.

Das Rating der Analysten von Vontobel Research für die Lindt & Sprüngli-Aktie lautet "hold". Das Kursziel werde unverändert bei CHF 26.000 gesehen. (Analyse vom 21.10.2009) (21.10.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.