Zürich (aktiencheck.de AG) - Tobias Brütsch, Analyst von Vontobel Research, stuft die Julius-Bär-Aktie (ISIN CH0029758650/ WKN A0MQFZ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold" ein.

Julius Bär habe heute bekannt gegeben, man werde ING Schweiz mit dem verwalteten Vermögen von CHF 15 Mrd. übernehmen. Der Kaufpreis betrage CHF 520 Mio. und Julius Bär gehe davon aus, dass man die Transaktion im 1. Quartal 2010 abschließen könne.

Wie bereits gemunkelt worden sei, kaufe Julius Bär ING Switzerland. Der Preis sei mit CHF 520 Mio. etwas unterhalb des erwarteten und entspreche einem P/AuM von 3,5% bzw. 0,9%, wenn man das Eigenkapital abziehe. Die Transaktion werde die Kernkapitalquote (Tier 1) von Julius Bär um ungefähr CHF 350 Mio. mindern. Daher verbleibe die Kernkapitalquote auf einem hohen Niveau von rund 16%.

Julius Bär rechne mit Integrationskosten in Höhe von CHF 65 Mio. (davon würden 2/3 im Jahr 2010 gebucht) und jährlichen Einsparungen durch Synergien in Höhe von CHF 35 Mio.

Im Jahr 2008 habe ING Switzerland einen Nettogewinn von CHF 37,5 Mio. ausgewiesen (rund 8% des Nettogewinns auf bereinigter Basis von Julius Bär im Jahr 2008). Von den 310 Mitarbeitern seien 80 Kundenbetreuer (verglichen mit 636 Kundenbetreuern von Julius Bär). ING habe sechs Büros in der Schweiz. Die Übernahme dürfte insgesamt keinerlei Auswirkung auf das Ergebnis 2009 und nur geringe auf das Ergebnis 2010 von Julius Bär haben, da der Gewinn von ING und die erzielten Synergien wohl von den Integrationskosten aufgezerrt würden. Julius Bär rechne damit, dass sich der Kauf ab dem Jahr 2011 positiv auf den Gewinn auswirken werde.

Die Analysten würden diese Transaktion begrüßen, da sich dadurch die Vermögensbasis von Julius Bär ausweite. Der Preis scheine angesichts der erwarteten positiven Entwicklung des NNG bei ING im 1. Halbjahr 2009 und der geschätzten Bruttomarge von über 100 Bp durchaus attraktiv. Die Analysten würden ihre Prognose für das Jahr 2009 nicht verändern, jedoch die Zahlen für die Jahre 2010 und 2011 anpassen.

Da die Transaktion nur geringe Auswirkungen auf das Ergebnis des Jahres 2010 haben wird, erwarten die Analysten von Vontobel Research lediglich eine leichte Anpassung des Kursziels und bestätigen ihr "hold"-Rating für die Julius-Bär-Aktie. (Analyse vom 07.10.2009) (07.10.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.