Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Christoph Schlienkamp, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die Aktie von MEDION (ISIN DE0006605009/ WKN 660500) weiterhin mit dem Rating "halten".

MEDION habe auf der Roadshow in Zürich berichtet, dass sich aufgrund der vorhandenen Projekte das zweite Halbjahr deutlich besser entwickeln sollte als das erste Halbjahr mit einem Umsatzminus von knapp 18%. Entscheidend für die Höhe der Verbesserung werde jedoch das Orderverhalten der Kunden im Weihnachtsgeschäft sein. Die Projekte seien vorhanden, die genauen Absatzzahlen aber noch offen.

Der Ertragshebel liege unverändert in der Projektgröße, da Aktionen mit z.B. 80.000 PC's natürlich zu einer anderen Marge führen würden als ein Projekt mit nur 50.000 Computern. MEDION sehe sich aktuell in der Lage diese größeren Stückzahlen auch kurzfristig zu produzieren, da es heute für die Gruppe kaum ein Kostennachteil sei, die Ware per Luftfracht aus Asien zu importieren.

MEDION habe zuletzt auf der IFA innovative Produkte aus den Bereichen Home Entertainment, Notebook, Navigationssysteme etc. präsentiert, die zeigen würden, dass der Konzern über interessante Umsatz- und damit auch Ertragspotenziale verfüge.

Ein wesentlicher Treiber für die weitere Entwicklung der Gesellschaft sei der Ausbau des sog. Direktgeschäfts, das zu gut drei Viertel von den Telefonaktivitäten geprägt werde. Als Faustformel lasse sich festhalten, dass hier im eingeschwungenen Zustand EBIT-Margen von 6% bis 7% erreichbar seien. Bankhaus Lampe erwarte, dass MEDION in diesem Geschäftsfeld - auch mit neuen Produktangeboten - in den nächsten Jahren auf der Umsatzseite um 10% wachsen könne.

2008 habe der Anteil des Direktgeschäfts am Konzernumsatz bei 21% gelegen. MEDION habe diesen Prozentsatz 2009 auf 25% steigern wollen, habe aber bereits zum Halbjahr 29% ausgewiesen. Da der Webstick als neues Produkt zudem Anfang Juli in den Handel gekommen sei, würden die Analysten glauben, dass dieser Anteil 2009 30% betragen werde. Genaue Zahlen zum Absatz des Websticks sind noch nicht verfügbar.

Gleichwohl habe MEDION betont, dass die internen Erwartungen bislang übertroffen worden seien. Die überproportionale Entwicklung des Mobile-Geschäfts sei insbesondere wichtig, da im klassischen Hardwaregeschäft die Margen unverändert gering seien und nach Erachten der Analysten im eingeschwungenen Zustand heute kaum mehr die 2%-Marke übersteigen könnten.

Der weltweite Markt für Produkte aus den Bereichen Audio/Video, Foto, IT und Telekommunikation befinde sich nach Angaben der GfK auch 2009 weiter auf einem Wachstumskurs (+2%). Die europäischen Konsumenten dürften in diesem Jahr etwa 11% weniger für Unterhaltungselektronik ausgeben. Abgesehen vom generellen wirtschaftlichen Umfeld sei der Hauptgrund, dass der bisherige Wachstumsmotor Flachbild-TV 2009 einen negativen Umsatztrend zeige. Ursache seien die merklich fallenden Durchschnittspreise, die das vorhandene Mengenwachstum überkompensieren würden. Dies gelte in gleichem Maße auch für Notebooks und Navigationssysteme.

Positiv hervorzuheben sei unverändert die Bilanzqualität von MEDION. Akquisitionen und Ausweitungen in neue Länder stünden momentan nicht an.

Auch wenn die Analysten unverändert weniger pessimistisch für das Weihnachtsgeschäft seien als zahlreiche andere Marktteilnehmer, würden sie glauben, dass die Visibilität bei MEDION heute noch nicht ausreiche, die Aktie auf "kaufen" hochzustufen. Der Peer Group-Vergleich (Basis: EV/Sales, EV/EBIT, KGV, Kurs-Buchwert) zeige auf der Basis der Erwartungen für 2011 unverändert ein Kursziel für die Aktie von 8,00 EUR.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe empfehlen die Aktie von MEDION weiterhin zu halten. (Analyse vom 29.09.2009) (29.09.2009/ac/a/nw)