Hamburg (aktiencheck.de AG) - Frank Laser, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von HanseYachts (ISIN DE000A0KF6M8/ WKN A0KF6M) unverändert mit "kaufen" ein.

HanseYachts habe letzte Woche schwächer als erwartete vorläufige Gesamtjahreszahlen 2008/09 (EBITDA und EBIT) veröffentlicht. Während keine Umsatzzahlen veröffentlicht worden seien (Q4 2008/09 SES Research-Erwartungen: EUR 16,1 Mio.), habe das Unternehmen beim EBIT einen Verlust von EUR 8 Mio. in Q4 2008/09 verzeichnet. Dies habe EUR 5,5 Mio. unter den Erwartungen der Analysten von SES Research gelegen.

HanseYachts habe etwa EUR 3,9 Mio. für die Marke und den Goodwill auf Fjord abgeschrieben und damit den Buchwert auf ca. EUR 1,5 Mio. (SES Research-Erwartungen) gesenkt. Dies erscheine für eine erstklassige Marke wie Fjord, die über eine komplette Produktlinie und eine laufenden Produktion verfüge, jedoch konservativ. Grund: Der zugrunde liegende Goodwill habe sich zum Zeitpunkt der Übernahme nur auf das nationale Geschäft bezogen. Die Synergieeffekte (die in der Werthaltigkeitsprüfung nicht berücksichtigt seien) dürften durch die gestiegene internationale Ausrichtung im HanseYachts-Konzern viel höher sein.

Die Nachfrage für die Produkte der HanseYachts habe hauptsächlich bei den kleineren Yachten des Unternehmens mit niedrigeren Margen gelegen. Das wachsende Produktvolumen habe höher als erwartete Anlaufkosten verursacht. Aufgrund des Beginns der Messesaison habe HanseYachts Prototypen für seine neuen Modellserien gebaut. Dies habe die Kostenbasis des Unternehmens überproportional erhöht.

Trotz des negativen Newsflows dürfte sich die Nachfrage für HanseYachts im Zusammenhang mit den nun laufenden Messen verbessert haben, was zu einer hohen Kapazitätsauslastung in den nächsten Monaten führen sollte. Mit der Bekanntgabe der detaillierten Zahlen für das Gesamtjahr 2008/09 an diesem Mittwoch dürfte sich auch die Visibilität auf den Cash Flow verbessern. Mit liquiden Mitteln von EUR 11 Mio. (so hoch wie in Q3 2008/09) sollte der operative Cashflow trotz der höheren Kostenbasis positiv sein.

HanseYachts dürfte aufgrund seiner gesunden Bilanz und der breiten Produktlinie immer noch als Gewinner aus dem Marktabschwung hervorgehen. Jede Belebung der Nachfrage dürfte einen sehr positiven Einfluss auf die Profitabilität des Unternehmens haben.

Die Kaufempfehlung der Analysten von SES Research für die HanseYachts-Aktie wird mit revidierten Erwartungen für das Geschäftsjahr 08/09 und einem unveränderten Kursziel von EUR 7 bestätigt. (Analyse vom 28.09.2009) (28.09.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.