Die Analysten von der Commerzbank stufen die Aktien BBVA Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (WKN 875773) auf "akkumulieren" ein. Das Kursziel sehe man bei 14,60 Euro.

BSCH ("kaufen" mit Kursziel 11,60 Euro) und BBVA seien internationale Unternehmen, die eine attraktive Mischung an hohem Wachstum und robusten Inlandserträgen bieten würden. Was den weiteren Verlauf des Jahres 2002 betreffe, so werde der Markt diesen Banken erstklassige Ratings zuweisen, da die Investoren wieder Interesse an Aktien mit dieser Mischung zeigen würden.

Dieses Interesse werde dadurch angekurbelt, dass sich Banken mit Emerging Markets-Exposure angesichts der US-Export getriebenen Erholung am schnellsten erholen würden. Mexiko, Venezuela und Brasilien – die Schlüsselmärkte des spanischen Marktes – würden im Vergleich zu Europa einen hohen Exportanteil in die USA aufweisen.

Nach Meinung der Commerzbank würden BSCH und BBVA Lateinamerika-Franchises bis Ende 2003 – gemessen an dem erwarteten ROI für die größten Akquisitionen der Bank in dieser Region - keine Wertvernichter darstellen. Somit sei der langfristige Wachstumsaufschlag, der den Banken historisch zugewiesen worden sei, intakt.

Die Präferenz von BSCH gegenüber BBVA basiere auf den erwarteten positiven Restrukturierungsnachrichten, nachdem die Bank Emilio Botin die alleinige Leitung des Konzerns übergeben habe und besseres Kostensenkungspotential durch die fortlaufende Integration der Banknetzwerke in Spanien und doppelten Wert der unrealisierten Gewinne von BBVA verkündet habe.

Die Aktien von BSHC und BBVA hätten in den vergangenen 12 Monaten 10% schlechter abgeschnitten als der Markt. Sie würden mit bereinigten KGVs von 14x 2002e im Vergleich zu 15x für den Sektor gehandelt. Auf Basis 2002e K/NAV sei BSCH aufgrund der höheren realisierten Erträge mit 1,8x vs. BBVA mit 2,5x und der Sektordurchschnitt von 2,1x günstiger.

Bei der Commerzbank wird der BBVA-Aktie ein "akkumulieren"-Rating verliehen.