Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Gordon Schönell, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von BAUER (ISIN DE0005168108/ WKN 516810) weiterhin mit "halten" ein.

Im Rahmen eines Field-Trips hätten die Analysten die Gelegenheit gehabt, mit dem CFO Beutler über die aktuelle Lage und die Aussichten der BAUER AG zu diskutieren.

Der Bereich Bau laufe trotz des hohen Umsatzrückgangs von 21,4% zum Halbjahr angabegemäß zufriedenstellend. Die Branche sei sehr volatil, so dass Schwankungen normal seien. In Europa zeige sich dabei ein gemischtes Bild. Großbritannien und Spanien würden hier besser als im letzten Jahr laufen, in Deutschland sei die Lage stabil, in Osteuropa sei der Bausektor aufgrund von Finanzierungsproblemen nahezu zum Erliegen gekommen. Afrika zeige sich ebenfalls besser als in 2008. Im Nahen Osten habe sich in Dubai nach den Exzessen der letzten Jahre eine Beruhigung eingestellt. Die anderen arabischen Staaten seien stabil.

Es würden sich einige sehr große Projekte in der Ausschreibungsphase befinden. Da der Wettbewerb im Geschäftsfeld der BAUER AG hier nicht so groß sei, würden die Analysten gute Chancen für BAUER sehen, hieran zu partizipieren. Allein im Irak sei ein Projekt im Rahmen von 2 Mrd. EUR zur Sanierung des Mossul-Damms in der Ausschreibung. Die Margen seien dabei angabegemäß von guter Qualität, da der Wettbewerb gering sei und die geeigneten Firmen noch über hohe Auftragsbestände verfügen würden.

Die Analysten würden zum Jahresende im Segment Bau einen Umsatzrückgang um etwa 11% auf 520 Mio. EUR erwarten. Zum Halbjahr hätten die Margen trotz des hohen Umsatzrückgangs über dem Niveau aus dem Vorjahr (5,7% vs. 4,5%) gelegen, was an der Margenqualität der abgerechneten Projekte gelegen habe. Da sich das zweite Halbjahr im Segment Bau von den Margen her meist besser darstelle als das erste, würden die Analysten mit einer Marge von 7,0% (Vorjahr: 7,9%) zum Jahresende kalkulieren.

Im Segment Maschinen habe sich der Auftragseingang in den ersten sechs Monaten sehr schwach (-51,9%) gezeigt. Stornierungen hätten hier eine nicht unwesentliche Rolle gespielt. Die ersten beiden Monate des dritten Quartals würden aber schon wieder eine leichte Belebung zeigen. Trotz alledem würden die Analysten aufgrund des stark abgenommenen Auftragsbestandes im zweiten Halbjahr mit einem Umsatzrückgang von 40% rechnen. Dies würde zu einem Rückgang y-o-y von 26% führen. Die Analysten würden mit einer Marge von 7,3% nach 19,7% im Vorjahr kalkulieren.

Das Segment Resources zeige eine gute Entwicklung. Allerdings befinde sich dieses erst in der Aufbauphase. Umweltprojekte würden in diesem Geschäftsfeld relativ gut laufen, während im Bereich Mining eine deutliche Zurückhaltung der Kunden zu spüren sei. Zuletzt habe ein Auftrag im Rahmen eines PPP-Projektes gewonnen werden können. Im Oman reinige die BAUER AG in den nächsten 25 Jahren Wasser und bekomme dafür eine Bezahlung pro Kubikmeter.

Die Analysten hätten ihre Umsatzprognose für 2009 von 1,04 Mrd. EUR auf 1,11 Mrd. EUR erhöht. Ihre Schätzungen zum EBIT würden sie nahezu unverändert lassen. Die Margenqualität, vor allem im Bau, sei besser als bisher von ihnen erwartet. Das Geschäftsjahr 2010 sehe der CFO in etwa auf dem Niveau von 2009.

Die Analysten würden unverändert mit leichten Rückgängen kalkulieren. Insbesondere nach dem deutlichen Kursanstieg in den letzten Wochen sei die Aktie ihres Erachtens nicht mehr allzu günstig bewertet. Das 2009er und 2010er KGV liege bei etwa 15, das Kurs/Buchwert-Verhältnis bei 1,3 bzw. 1,2. Aufgrund der gestiegenen Markt-Multiples erhöhe sich aber das Kursziel der Analysten von 26,50 EUR auf 31,50 EUR.

Das Anlageurteil "halten" der Analysten vom Bankhaus Lampe für die BAUER-Aktie hat damit weiterhin Bestand (Analyse vom 21.09.2009) (21.09.2009/ac/a/d)