Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Frank Neumann, stuft die Aktie von TAG Tegernsee (ISIN DE0008303504/ WKN 830350) weiterhin mit dem Rating "halten" ein.

Das Unternehmen habe Q2-Zahlen vorgelegt. Operativ seien die Zahlen des Unternehmens wenig überraschend ausgefallen. Wie von den Analysten erwartet, habe der neue CEO einige Bereinigungen vorgenommen. So seien Rückstellungen in Höhe von ca. 9 Mio. Euro (davon Bau-Verein zu Hamburg: 3,3 Mio. Euro) für Bautätigkeiten aus früheren Jahren getätigt worden. Zudem sei das Immobilienportfolio um 15,3 Mio. Euro (davon Bau-Verein zu Hamburg: 3,1 Mio. Euro) abgewertet worden. Hier will das Management nach Erachten der Analysten vom Bankhaus Lampe einem möglichen Abwertungsbedarf auf das Immobilienportfolio zum Jahresende vorgreifen. Ihres Erachtens sollten auf Gesamtjahressicht nur noch geringe weitere Wertberichtigungen erfolgen.

Mit dem Wechsel im Management habe sich auch die strategische Ausrichtung des Unternehmens geändert. Anders als in den vergangenen Quartalen fokussiere man sich nicht mehr darauf, die Liquidität des Unternehmens um jeden Preis durch den Abverkauf von Assets zu verbessern, sondern darauf, die Bestandsobjekte zu optimieren. Jede Immobilie solle einen positiven Deckungsbeitrag generieren. Durch aktives Asset Management wolle das Unternehmen die vorhanden Potenziale heben.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe gehen davon aus, dass das Unternehmen im kommenden Jahr steigende Mieterträge und höhere Cash-flows aufzeigen sollte. Strategisch werde sich das Unternehmen weiterhin als Wohnimmobilien- und Gewerbeimmobilienbestandshalter positionieren. Mittelfristig, nach dem Anziehen der Immobilienmärkte, würden die Analysten aber davon ausgehen, dass sich das Management auf eine Schiene, wahrscheinlich Wohnimmobilien, fokussieren werde.

Folgende positive und negative Effekte sollten beachtet werden: Der neue CEO habe teilweise mit Altlasten aufgeräumt. Der NAV liege knapp doppelt so hoch wie der Aktienkurs. Die neue Strategie komme in einer sehr unsicheren Zeit. Mit einem LTV von 67,9% sei TAG aktuell relativ hoch geleveraged.

Aktuell sei das Unternehmen operativ noch schwach aufgestellt. Die Mieteinnahmen sollten im Wohnimmobilienbestand ansteigen, im Bestand für Gewerbeimmobilien rechne man mit einer Stagnation bzw. leicht rückgängigen Mieten. Insgesamt werde deutlich, dass mit dem neuen CEO neuer Schwung in das Unternehmen gekommen sei, auch wenn sich die gesamtwirtschaftliche Situation aktuell als schwierig erweise.

Insgesamt stufen die Analysten vom Bankhaus Lampe die TAG Tegernsee-Aktie unverändert mit "halten" ein und verweisen darauf, dass noch zu viele Unsicherheiten vorliegen. Das Kursziel werde von 2,00 Euro auf 3,60 Euro angehoben. (Analyse vom 15.09.2009) (15.09.2009/ac/a/nw)