Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, stuft die JENOPTIK-Aktie (ISIN DE0006229107/ WKN 622910) weiterhin mit dem Rating "kaufen" ein.

Der Bund und die Länder Thüringen und Nordrhein-Westfalen hätten eine staatliche Garantie in Höhe von EUR 55 Mio. gewährt. JENOPTIK wolle den Anteil an langfristigen Schulden bis Jahresende auf über 80% erhöhen (ca. 54% per Ende Q2). Da die Garantie eine Vorbedingung darstellen dürfte, sollte ein erfolgreicher Abschluss der Finanzierungsverträge nur eine Frage von Wochen sein. Die Umstrukturierung der Fremdfinanzierung sollte somit im Laufe September/Oktober abgeschlossen werden.

JENOPTIK sei weiterhin eine klare Kaufgelegenheit. Die Aktie notiere knapp 14% über dem Tiefstand im Juli und sei hinter der positiven Entwicklung des Marktes im August (-6% vs. TecDAX +8%) sowie seit März (-4% vs. TecDAX +76%) deutlich zurückgeblieben. Dies sei in erster Linie auf Unsicherheiten bezüglich der Restrukturierungsaktivitäten zurückzuführen.

JENOPTIK habe inzwischen jedoch den Großteil der Kosten (mehrheitlich Non-Cash) bekannt gegeben und Angaben zu einigen kleineren bis Jahresende verbleibenden Maßnahmen gemacht. Die beabsichtigte Umstrukturierung der Schulden dürfte den Aktienkurs in den letzten Wochen ebenfalls belastet haben.

Es werde weiterhin mit einer deutlichen Verbesserung des Sentiments gerechnet. Der Fokus sollte sich sukzessive auf die vielversprechenden mittelfristigen Perspektiven von JENOPTIK verlagern. Ab 2010 werde mit einer Rückkehr zu einem deutlich positiven EBIT gerechnet. Zunächst dürfte in den nächsten Wochen die erfolgreiche Umstrukturierung der Fremdfinanzierung im Vordergrund stehen.

Zudem sollte JENOPTIK Großaufträge im Bereich Verkehrssicherheit sowie für den neuen Serien-Schützenpanzer PUMA im Verteidigungsbereich gewinnen können (EUR 70 Mio., Erwartung bereits vom Unternehmen bestätigt). Mit dem Abschluss der Restrukturierungsaktivitäten werde zum Jahresende gerechnet. Damit dürfte das Unternehmen im Geschäftsjahr 2010 wieder ein deutlich positives EBIT erzielen können. In 2009 sollte JENOPTIK das Ertragsziel eines positiven EBIT exklusive Restrukturierungskosten (EUR 7,9 Mio. bereits antizipiert, Gesamtkosten dürften unter EUR 15 Mio. bleiben) erreichen.

Das Kursziel von EUR 4,30 werde auf Basis eines DCF-Modells beibehalten. Die umfangreichen Verlustvorträge (EUR 471 Mio. per Ende 2008), durch die sich die Steuerzahlungen für die nächsten 15 bis 20 Jahre reduzieren würden, würden in den Multiplikatoren nicht berücksichtigt. Deutlich positive EBTs sollten ab 2011 in signifikante Cash Flows umgewandelt werden können. Der Buchwert liege bei EUR 5 (EUR 3,50 exkl. immaterielle Werte).

Die Analysten von SES Research bestätigen ihre Kaufempfehlung für die JENOPTIK-Aktie. (Analyse vom 09.09.2009) (09.09.2009/ac/a/t)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.