Wien (aktiencheck.de AG) - Klaus Ofner, Analyst der Raiffeisen Centrobank, stuft die Aktie von Zumtobel (ISIN AT0000837307/ WKN A0JLPR) unverändert mit "kaufen" ein.

Aufgrund optimistischerer Performance-Erwartungen im ersten Halbjahr 2009 würden die Analysten ihre Schätzungen erhöhen und ihre "kaufen"-Empfehlung für Zumtobel bestätigen. Während sie an dem Szenario festhalten würden, dass das 1. Quartal 09/10e (15. September) den Höhepunkt im Hinblick auf negative Umsatzwachstumsraten im Jahresvergleich markieren werde, laute ihre überarbeitete Schätzung auf eine Abnahme um 15,1% im Vergleich zu zuvor mehr als 19%. Für das 2. Quartal 09/10 hätten sie ebenfalls die Schätzungen erhöht und würden nun von einem Rückgang von in etwa 13% im Jahresvergleich ausgehen.

Für das 2. Halbjahr 09/10e würden sie weiterhin eine deutlich freundlichere Entwicklung modellieren. Dies sei einerseits bedingt durch Basiseffekte und andererseits gestützt auf die Erwartung von positiven Lagereffekten, wodurch der Umsatz im Gesamtjahr um 10,7% abnehmen sollte, im Vergleich zu der letzten Schätzung der Analysten von einem Minus von mehr als 15%.

Während das Umsatzwachstum der Vergleichsunternehmen im zweiten Quartal weiter auf -19,0% bis -20,0% abgenommen habe, hätten mit Fagerhult und Philips, zwei Unternehmen, die die beste Vergleichbarkeit aufweisen würden, deutlich besser im Vergleich zum Durchschnitt abschneiden können. Dies sei mit ein Grund warum nach Ansicht der Analysten auch Zumtobel wie bereits im Vorquartal besser als die Vergleichsgruppe performen werde.

Hauptgrund für die Annahme einer deutlichen EBIT-Erhohlung in den beiden Folgejahren 2010/11e und 2011/12e würden unverändert die ambitionierten Kostensenkungsmaßnahmen bleiben. In den Schätzungen der Analysten sei der positive Einmalertrag aus Lizenzabkommen, die im ersten Quartal verbucht würden, nicht enthalten, da über dieses Abkommen mit Philips eine die Ausgleichszahlungen betreffende Stillschweigevereinbarung getroffen worden sei.

Positiv würden die Analysten die schneller als geplante Umsetzung der Restrukturierungsmaßnahmen und bereits gezeigten Kostensenkungen sehen. Das Unternehmen habe eine starke Marktposition als europäische Nummer eins für professionelle Beleuchtungsapplikationen und Nummer zwei im Komponentengeschäft und sei gut für die zukünftigen Wachstumstreiber der Beleuchtungsindustrie, Energieeffizienz und LED Technologie, positioniert. Es gebe einen ungebrochenen Substitutionstrend von magnetischen durch höhermargige elektronische Vorschaltgeräte.

Negative Aspekte seien nach Ansicht der Analysten die Abhängigkeit vom zyklischen Baugeschäft das sich derzeit in einer Schwächephase befinde, negative Fremdwährungseffekte und die Belastung durch Restrukturierungskosten.

Die Analysten der Raiffeisen Centrobank votieren weiter mit "kaufen" für die Zumtobel-Aktie. Das Kursziel werde auf 12,50 EUR erhöht. (Analyse vom 07.09.2009) (07.09.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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