Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research,Stefan Schürmann, stuft die Aktie von Swiss Life (ISIN CH0014852781/ WKN 778237) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy" ein.

Swiss Life habe das Ergebnis des 1H 2009 präsentiert, das beim Ertrag unter den Erwartungen gelegen, diese jedoch bei Eigenkapital und Liquidität übertroffen habe. Die Analysten von Vontobel Research passten ihre EPS-Schätzungen an und berücksichtigten eventuelle Kosteneinsparungen bis 2012 von CHF 350 Mio. bis CHF 400 Mio., die ihrer Meinung nach ab 2012 einen jährlichen Vorsteuergewinn für die Anteilseigner von rund CHF 100 Mio. einbringen werden. Aufgrund des Investitionsergebnisses hätten sie die Gewinnprognosen für das GJ 2009 von CHF 9,9 auf CHF 9,8 je Aktie und für das GJ 2010 von CHF 16,9 auf CHF 15,7 je Aktie leicht nach unten korrigiert.

Positiv zu werten ist, dass nach Ansicht der Analysten von Vontobel Research das Aktionärskapital nach zuvor CHF 6,4 Mrd. einen Wert von in etwa CHF 6,8 Mrd. erreichen wird. Der Buchwert je Aktie steige von CHF 210 auf CHF 222 und der Nettoinventarwert, bereinigt um CHF 1,3 Mrd. Goodwill, erhöhe sich von CHF 142 auf CHF 155 je Aktie. Was die Goodwill-Abschreibungen betreffe, so würden ihres Erachtens die ehrgeizigen Umstrukturierungsmaßnahmen, bei denen CHF 95 Mio. an Kosten gestrichen werden sollten, dabei helfen, die Abschreibungen auf das GJ 2010 zu verschieben.

Die Analysten von Vontobel Research sehen daher ein geringeres Risiko heutiger Goodwill-Abschreibungen als zuvor. Der größte Teil des Goodwill befinde sich in den Holdings von AWD (CHF 900 Mio.), auf die sich die Maßnahmen zu mehr Effizienz stark auswirken sollten.

Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrer positiven Investitionseinstellung fest, die darauf basiere, dass sich die Rahmenbedingungen der Group Life in der Schweiz verbessern würden, AWD auf dem richtigen Weg zur Profitabilität befinde und die Kosteneinsparungsmaßnahmen die Ertragskraft steigern würden. Die offene Frage in ihrer Einstellung seien die nach wie vor niedrigen Zinsen. Höhere Zinsen würden die Liquidität vermindern, aber die Chancen der Margen und Volumen von Neugeschäft steigern und interessantere Gelegenheiten für Reinvestitionen bieten. Swiss Life werde derzeit bei 0,8 des Nettovermögens gehandelt und sei damit die billigste Aktie in ihrem Investitionsuniversum.

Die Analysten von Vontobel Research heben das Kursziel von CHF 130 auf CHF 150 je Aktie gemäß ihrer Schätzung des Nettovermögens für das GJ 2009e an und bewerten die Swiss Life-Aktie mit "buy". (Analyse vom 27.08.2009) (27.08.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.