Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, stuft die Bâloise-Aktie (ISIN CH0012410517/ WKN 853020) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.

Mit CHF 234,6 Mio. sei der Reingewinn knapp hinter der Analysten-Prognose von CHF 239 Mio. zurückgeblieben. Der Vorsteuergewinn sei um 9% auf CHF 157 Mio. in der Schweiz, um 57% auf CHF 40 Mio. in Deutschland und um 34% auf CHF 34 Mio. in Belgien gesunken, habe aber sonst mehr um mehr als das Zweifache auf CHF 79 Mio. zugelegt, darunter falle auch der Bereich Rückversicherung.

Das Aktionärskapital sei um 3% auf CHF 3,8 Mrd. gestiegen und habe damit die Analysten-Schätzung von CHF 3,73 Mrd. übertroffen. Die Solvenz I habe ein sehr solides Niveau von 209% erreicht, mehr als die von den Analysten erwarteten 190%. Bâloise sei aufgrund der volatilen Finanzmärkte für das 2H 2009 eher vorsichtig, wiederhole aber seine Zielvorgabe einer Eigenkapitalrendite und eines EPS-Wachstums von 15% und sehe die Gruppe auf gutem Weg für das Programm für 2012.

Der Betriebsgewinn im Nicht-Lebensversicherungsgeschäft sei etwa konstant bei CHF 229,3 Mio. geblieben und habe die Analysten-Schätzung von CHF 199 Mio. übertroffen, in erster Linie dank der starken Brutto-Schaden/Kosten-Quote von 88,1% anstatt der von ihnen geschätzten 90,6%. Zu dem starken Ergebnis habe vor allem das Schweizer Geschäft beigetragen, das seine Quote von 83,6% auf das Rekordniveau von 78,6% verbessert habe. Etwas gedämpft worden sei dies von der um 2,7 Punkte erhöhten Schaden/Kosten-Quote in Deutschland (91,5%) und Belgien (91,1%).

Das Betriebsergebnis im Lebensversicherungsgeschäft sei aufgrund unerwartet schwacher Investitionsrenditen mit CHF 54 Mio. hinter der Analysten-Prognose von CHF 102 Mio. zurückgeblieben. Im Bankgeschäft sei das Ergebnis mit CHF 30,1 Mio. unverändert geblieben und habe den Analysten-Erwartungen entsprochen. Die Investitionsrendite sei insgesamt auf 1,5% gekommen, verglichen mit -0,9% im gleichen Vorjahreszeitraum, sei aber noch immer von Abschreibungen auf Aktienwerte in Höhe von 165 Mio., auf festverzinsliche Anlagen in Höhe von CHF 8 Mio. und auf Hedgefonds in Höhe von CHF 14 Mio. beeinträchtigt gewesen.

Das Eigenkapital sei aufgrund höherer unrealisierter Gewinne auf CHF 4,0 Mrd. bzw. auf CHF 3,8 Mrd. bereinigt von Minderheitsanteilen gestiegen. Es sei nichts über die Angelegenheit mit dem Deutschen Ring in Deutschland mit Signal Iduna bekannt geworden, für die anscheinend noch keine Lösung gefunden worden sei.

Das Ergebnis erscheint im Bereich Nichtleben sehr solide, hier erzielte insbesondere die Schweiz in den Augen der Analysten von Vontobel Research ein Rekordergebnis. Das Lebensversicherungsgeschäft sei etwas enttäuschend ausgefallen, aber die Solvenz bleibe eine Schlüsselstärke der Gruppe. Das Unternehmen notiert beim 1,2-fachen des Nettoinventarwerts, nach Ansicht der Analysten von Vontobel Research muss die starke zugrunde liegende Entwicklung eingepreist werden.

Das Kursziel der Analysten von Vontobel Research für die Bâloise-Aktie von CHF 88 je Aktie wird geringfügig steigen, daher bestätigen sie ihr "hold"-Rating. (Analyse vom 27.08.2009) (27.08.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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