Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Charles Vögele (ISIN CH0006937772/ WKN 920919) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.

Bei der gestrigen Analystenkonferenz habe das Unternehmen die Gründe für den Umsatzrückgang (-6,5% mit einem negativen Währungseffekt von 5%) erklärt, der hauptsächlich auf das Marktumfeld zurückzuführen sei, wobei Charles Vögele in einigen Märkten sogar über dem Markttrend gelegen habe. Der Rückgang der Bruttomarge (-190 BP auf 62,7%) sei weitestgehend auf hohe Rabatte in Zusammenhang mit Lagerabbau zurückzuführen gewesen. Das EBITDA habe jedoch aufgrund von Kosteneinsparungen lediglich um -80 BP auf 6,0% nachgegeben. Das neue Management werde mit dem Lagerabbau fortfahren und beabsichtige keine Waren auf Lager zu haben, die älter als 18 Monate seien. Dies werde sich jedoch auch auf das 2H 2009 auswirken.

Nach Erachten der Analysten von Vontobel Research ist die angestrebte Reduzierung der Lagerbestände und die geplante neue Strategie, keine Ware auf Lager zu haben, die älter als 18 Monate ist, ein wichtiger Schritt, aktuellere Kollektionen in den Läden zu haben. Mit der Einführung von acht Kollektionen jährlich (bisher nur vier) und der Verkürzung der Produkteinführungszeit von vier auf drei Monate dürfte man künftig trendigere Produkte in den Läden finden. In diesem Zusammenhang wolle sich das Unternehmen auch stärker auf die Eigenmarke Casablanca konzentrieren (bisher nur 10% des Umsatzes), während die anderen Marken (Biaggini: 48% des Umsatzes, Kingfield 26%) leicht zurückgenommen würden.

Das Unternehmen habe seine Expansion in Osteuropa fast eingestellt, und es sei geplant, alle Läden (Gruppe 855) einer Prüfung zu unterziehen. Es sei jedoch ein neues, kleineres Format geplant, und im Herbst 2010 solle ein Online-Shop eröffnet werden. Beide Maßnahmen dürften Wachstumspotenzial mit sich bringen. Mit zusätzlichen Kollektionen und einer aktuelleren Kollektion wolle das Unternehmen den Umsatz pro Quadratmeter steigern. Das EPS 2009e werde jetzt bei CHF 1,47 (bisher 1,36), 2010e bei CHF 2,54 (bisher: CHF 2,08) gesehen.

Die Strategie des neuen Managements (Lagerbestandsalter unter 18 Monaten, mehr Kollektionen pro Jahr, kürzere Vorlaufzeit, neues Erscheinungsbild der Geschäfte) sollte das Produktangebot verjüngen und Charles Vögele einen neuen Look geben, was man als einen positiven Schritt ansehe. Diese Maßnahmen würden sich im 2H und vielleicht sogar im 1H 2010 erneut negativ auf die Bruttomarge auswirken. Man gehe daher davon aus, dass erste Verbesserungen erst gegen Ende des Jahres 2010 zu sehen sein würden. Das Unternehmen verfüge über eine starke Bilanz und werde im derzeitigen Umfeld einer der Gewinner sein.

Die Analysten von Vontobel Research lassen ihr "hold"-Rating für die Charles Vögele-Aktie (P/B 7, aber P/E 10e 16,4) jedoch unverändert, Das Kursziel werde von CHF 40 auf CHF 50 angehoben. (Analyse vom 26.08.2009) (26.08.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.