Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Charles Vögele (ISIN CH0006937772/ WKN 920919) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.

Im 1H 2009 sei der Umsatz um -6% auf CHF 631 Mio. gesunken, ohne Währungseffekte wäre er um -4% zurückgegangen. Der EBITDA habe CHF 37,8 Mio. erreicht (-18%, Marge -80 Basispunkte auf 6,0%), und unter dem Strich habe sich ein Verlust von CHF 2,3 Mio. ergeben (1H 2008: Gewinn von CHF 3,1 Mio.). Die Lagerbestände seien gegenüber dem Vorjahr um -15% auf CHF 237 Mio. reduziert worden, und die Nettoverschuldung habe nur CHF 114 Mio. betragen (CHF 152 Mio. zu Jahresende).

Vögele werde seine Prozesse ändern, der Kollektionsrhythmus solle verdoppelt werden, und neue kleinere Ladengeschäfte und Onlineshops würden hinzugefügt. Für das Gesamtjahr erwarte das Unternehmen, dass es sich besser entwickeln werde als der rückläufige Markt. Ein weiterer Abbau des Altwarenbestandes werde sich im 2H 2009 mit CHF -20 bis 30 Mio. auswirken.

Während die Umsatzzahlen leicht hinter den Erwartungen zurückgeblieben seien, hätten EBITDA und Reingewinn exakt den Prognosen entsprochen. Man betrachte den Rückgang der Lagerbestände und der Nettoverschuldung als positive Entwicklung unter diesen schwierigen Rahmenbedingungen. Der Abbau der Lagerbestände sei in erster Linie durch massive Preisnachlässe erreicht worden, die einen Rückgang des Bruttogewinns von 64,6% auf 62,7% zur Folge gehabt habe.

Gleichzeitig habe mit Kostensenkungsmaßnahmen die EBITDA-Marge gestützt werden können, sodass diese nur um 80 BP auf 6,0% zurückgegangen sei. Die unter der Führung des neuen CEO André Maeder (seit 16.02.09) eingeführten Prozessveränderungen mit einer Verdopplung des Kollektionsrhythmus dürften der Marke zu einer stärkeren Trendorientierung verhelfen, und das neue Ladenformat mit verkleinerten Verkaufsflächen dürfte für höhere Umsätze sorgen. Mit der Eröffnung eines Online-Stores reagiere Charles Vögele - wenn auch ein wenig spät - auf diesen wachsenden Trend. Die Analysten von Vontobel Research werden ihre Schätzungen unter Einbeziehung der Rationalisierungskosten von CHF 20 bis 30 Mio. anpassen.

Die Zahlen für das 1H 2009 hätten im Wesentlichen den Analysten-Erwartungen entsprochen, und sei würden den Abbau von Lagerbestand und Nettoverschuldung unter den momentanen Bedingungen als starke Leistung betrachten. Im 2H werde es zu weiteren Rationalisierungsmaßnahmen kommen, aber die organisatorischen Veränderungen würden neue Wachstumsmöglichkeiten mit sich bringen.

Zur Kooperation mit Migros (besitze mehr als 10%) seien keine Angaben gemacht worden, und es werde auch keine Veränderungen an der geografischen Ausrichtung geben. Die Analysten von Vontobel Research hoffen, dass sie beim heutigen Analystentreffen einige Antworten erhalten. Der Titel werde zu einer P/B-Ratio 2009e von 0,7 gehandelt, dies erscheine attraktiv, aber der Einzelhandelsmarkt für Textilien sei weiterhin rückläufig.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Charles Vögele-Aktie mit dem Rating "hold". Das Kursziel werde bei CHF 40 gesehen. (Analyse vom 25.08.2009) (25.08.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.