Hamburg (aktiencheck.de AG) - Stefan Goronczy, Analyst der HSH Nordbank AG, empfiehlt weiterhin, die Aktien von IVG Immobilien (ISIN DE0006205701/ WKN 620570) zu kaufen.

IVG habe vor kurzem die Geschäftszahlen für das erste Halbjahr 2009 bekannt gegeben, die von einer Reihe von Sondereffekten geprägt gewesen seien. Insbesondere eine erneute Wertberichtigung des AIRRAIL-Projekts mit knapp 100 Mio. EUR und die im Zuge des Immobilienverkaufsprogramms realisierten Verluste von 53 Mio. EUR hätten belastet. Da zudem die unrealisierten negativen Marktwertänderungen bei den Anlageimmobilien weiter angeschwollen seien, habe die Aufwertung von zehn im Bau befindlichen Kavernen über 151 Mio. EUR die Belastungen nicht kompensieren können.

Folglich habe das EBIT gegenüber dem Vorjahr um 113 auf 37 Mio. EUR nachgegeben. Der Vorsteuerverlust sei wegen geringerer Finanzerträge auf 98 Mio. EUR merklich angewachsen. Für die Aktionäre sei der Verlust nach Steuern auf 116 Mio. EUR gestiegen. Der Net Asset Value sei um 1,80 auf nun 10,31 EUR je Aktie gesunken.

Von den avisierten Immobilienverkäufen über 1 Mrd. EUR habe IVG bis zur Jahresmitte etwas mehr als die Hälfte realisiert, zuletzt jedoch unter Inkaufnahme von Buchverlusten von rund 10%. Die Erlöse würden außer in die Fertigstellung von Projekten und Kavernen vor allem in die Kredittilgung fließen. Bis 2012 sollten Kredite in Höhe rund 610 Mio. EUR getilgt werden. Damit sollte der nun auf 67% angewachsene Loan to Value gesenkt werden. Man gehe von weiteren bestenfalls erfolgsneutralen Verkäufen aus, sodass sich die Lage nicht destabilisiere.

Die Krise setze IVG nun operativ zu. Das like-for like-Mietwachstum sei im Vorquartalsvergleich auf -1,2% abgerutscht. Der Leerstand sei hingegen dank lebhafter Vermietungen (noch) stabil bei 8,3% geblieben. Bis zum Jahresende werde das Mietwachstum weiter sinken und die Vakanzen steigen. Auch bei Private Funds rechne man mit geringeren Erträgen. Dank der höheren Ergebnisse bei Kavernen und Institutional Funds senken die Analysten der HSH Nordbank AG ihre Ergebnisschätzungen aber nur leicht. 2010 würden sie die Rückkehr in die Gewinnzone erwarten. Obgleich dann die Liquidität knapp bleibe, gehe man von der Wiederaufnahme der Ausschüttungen aus.

Der Kursverlauf der letzten Monate habe gezeigt, dass nicht wenige Investoren auf eine Gesundung der IVG setzen würden. Die Analysten der HSH Nordbank AG teilen die Einschätzung. Basierend auf den etwas gesenkten Gewinnschätzungen würden sie in ihrem EVA®-Modell einen Fair Value 7,20 EUR je Aktie ermitteln.

Die Analysten der HSH Nordbank AG bestätigen daher ihr "kaufen"-Rating für die IVG Immobilien-Aktie. Ihr Kursziel würden sie von 7,50 EUR auf 7,20 EUR senken. Das Anlagerisiko bleibe hoch. (Analyse vom 24.08.2009) (24.08.2009/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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