Wien (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der Erste Bank, Christoph Schultes, stuft die Vienna Insurance Group-Aktie (ISIN AT0000908504/ WKN A0ET17) nach wie vor mit dem Rating "kaufen" ein.

Die von der Vienna Insurance Group gestern präsentierten H1-Zahlen hätten keine Überraschungen gebracht. Die Bruttoprämien hätten um 0,9% auf EUR 4,25 Mrd. gesteigert werden können, die Nettoprämien seien um 4,1% auf EUR 3,61 Mrd. gestiegen. Auf lokaler Währungsbasis hätten die Wachstumsraten 6,3% bzw. 9,7% betragen. Vor allem Tschechien (+12,4%) und die Slowakei (+9,0%) hätten mit ansprechenden Wachstumsraten aufzeigen können (auch aufgrund der Erstkonsolidierung der s Versicherung), Polen (-33,3%) und Rumänien (-13,2%) hätten jedoch stark rückläufige Prämien ausgewiesen, was jedoch in erster Linie an den Abwertungen der Landeswährungen gelegen habe. Insgesamt gesehen habe die Vienna Insurance Group ihren Marktanteil in Osteuropa, der mittlerweile bei 16% liege, weiterhin ausgebaut.

Das Finanzergebnis sei um 23,8% auf EUR 472 Mio. zurückgegangen, was auf das Fehlen von positiven Einmaleffekten (wie im letzten Jahr der Verkauf von BA-CA Versicherung und Unita) zurückzuführen gewesen sei. Des Weiteren seien die Unwetter (Hochwasser) im Juni Ergebnis belastend gewesen. Auf der anderen Seite hätten bereits EUR 40 Mio. an Kosten eingespart werden können, weitere EUR 60 Mio. wolle man in den nächsten zwölf Monaten einsparen. Unterm Stich habe sich das Vorsteuerergebnis um 20,1% auf EUR 230 Mio. verringert, der Nettogewinn sei mit EUR 180 Mio. (-13,4%) ebenfalls (wie erwartet) rückläufig gewesen.

Aktuell würden die Analysten wenig Bedarf sehen ihre Schätzungen anzupassen. In ihren Augen bleibe die Aktie der Vienna Insurance Group hochattraktiv. Das aktuelle KGV für 2009 liege nach Schätzungen der Analysten bei 11x, das Verhältnis Kurs/Buchwert bei knapp über 1x. Beeindruckend sei nach wie vor die solide Bilanzstruktur (z.B.: Verhältnis Investments zu technischen Rückstellungen). Die aktuelle Kriegskasse habe das Management mit EUR 1,2 Mrd. beziffert.

Die Analysten der Erste Bank bleiben bei ihrer Kaufempfehlung für die Vienna Insurance Group-Aktie. Das Kursziel sehe man bei EUR 44. (Analyse vom 21.08.2009) (21.08.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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