Zürich (aktiencheck.de AG) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Zehnder (ISIN CH0002352935/ WKN 871854) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold" ein.

Zehnder habe einen Umsatz von EUR 207 Mio. (-5,8%), ein EBIT von EUR 15,5 Mio. (Marge 7,5%, -90 Bp im Jahresvergleich) und einen Reingewinn von EUR 10 Mio. bekannt gegeben. Während der Umsatz den Erwartungen entsprochen habe, sei die Rentabilität deutlich besser ausgefallen als erwartet.

Der Umsatz im 2. Halbjahr dürfte aufgrund der spätzyklischen Natur des Geschäftes stärker wachsen. 2010 dürfte ein schwieriges Jahr werden und das Unternehmen rechne nicht vor 2011 mit einem weiteren Wachstum.

Verglichen mit Radiatoren (-7%) habe die Sparte Komfortlüftung ein gutes Wachstum (+11%) ausgewiesen. Auf sie würden nunmehr 27% (08: 23%) des Konzernumsatzes entfallen. Was die geographische Aufteilung betreffe, so habe der Umsatz in Frankreich, Deutschland, den Niederlanden und in den USA unter dem Vorjahresniveau gelegen. In der Schweiz, Polen und Belgien sei er dagegen höher ausgefallen. In einigen Märkten seien die Preise gestiegen, obgleich aufgrund des Produktmix auch die Materialkosten zugenommen hätten.

Die Analysten seien von den hohen operativen Margen überrascht gewesen, die mehr oder weniger unverändert geblieben seien. Sie hätten die Maßnahmen unterschätzt, die bereits 2008 umgesetzt worden seien und die im 2. Halbjahr voraussichtlich höhere Auswirkungen haben würden. Während die Analysten ihre Schätzungen für 2009 nach oben korrigieren würden, würden sie hinsichtlich 2010 noch einen großen Spielraum für Verbesserungen sehen.

Zehnder habe Zahlen für das 1. Halbjahr vorgelegt, die die Erwartungen übertroffen hätten, und die umgesetzten Kostensenkungsmaßnahmen dürften das Unternehmen auf den sich verstärkenden Abschwung vorbereiten. Die Bewertung falle nicht so sehr gut aus, denn die Aussichten seien düster und es dürfte für Zehnder weiterhin schwierig sein.

Die Analysten von Vontobel Research werden das Kursziel von CHF 1.050 überprüfen und bekräftigen ihre "hold"-Empfehlung für die Zehnder-Aktie. (Analyse vom 21.08.2009) (21.08.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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