Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Kuoni (ISIN CH0003504856/ WKN 894861) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold".

In 1H 09 habe Kuoni einen Umsatzrückgang von -21% auf CHF 1,76 Mrd. verzeichnet. Dieser umfasse negative Währungseffekte von -7,2%, aber auch das organische Wachstum habe sich um -13,9% reduziert. Die Bruttogewinnmarge sei um -90 Bp auf 20,1% zurückgegangen, das EBIT habe sich massiv von CHF +17 Mio. auf CHF -40,7 Mio. reduziert. Aufgrund Restrukturierungskosten von CHF 8 Mio. und eines niedrigeren Finanzertrags habe ein Nettoverlust von CHF -51 Mio. (1H 08: CHF +26,5 Mio.) resultiert. Der operative Cashflow sei förmlich von CHF 159 Mio. auf CHF 29 Mio. kollabiert, da die tieferen Buchungen zu entsprechend reduzierten Vorauszahlungen führen würden. Die Buchungen per 16.08. hätten -21% in CHF bzw. -12% in LW betragen und hätten sich daher nur wenig verbessert.

Der Rückgang des organischen Umsatzwachstums um 13,9% entspreche der Analystenprognose und sei auf die geringere Passagierzahl und niedrigere Preise zurückzuführen. Das zugrunde liegende EBIT habe unter den Erwartungen gelegen und die stark negative Entwicklung sei in allen Divisionen erkennbar (neue Berichterstattung!). Das EBIT von "Style" habe CHF -0,5 Mio. (1H 08: CHF 30,4 Mio.) betragen, von "Smart" CHF -22,5 Mio. (1H 08: CHF -5,3 Mio.) und von Destination Management CHF -5,7 Mio. (1H 08: CHF 10 Mio.). In der Division Style sei der Einbruch in der Schweiz (CHF -10,0 Mio., 1H 08 CHF 0,8 Mio.) besonders stark gewesen, aber auch in UK sei ein nennenswerter Rückgang zu verzeichnen gewesen (CHF 4,8 Mio., 1H 08 CHF 17,4 Mio.)

Das Unternehmen habe vermerkt, dass der wichtigste Monat des Jahres, Juli, dem 1H entsprochen habe, was einem zweistelligen Umsatzrückgang in Lokalwährung entspreche. Mit Stichtag 16.08. werde die Buchungssituation mit nur einer geringen Verbesserung, hauptsächlich in UK, erneut bestätigt. Das Unternehmen gehe davon aus, dass das EBIT im Jahr 2009 zwar positiv sein werde, allerdings sei die EBIT-Schätzung der Analysten für 09E mit CHF 91 Mio. (-40%) ganz offensichtlich zu hoch.

Das 1H 09 sei für Kuoni ein sehr schwieriges Halbjahr gewesen, das alle Abteilungen in Mitleidenschaft gezogen habe. Die Analysten würden ihre Prognosewerte für 09 deutlich reduzieren müssen, denn die Buchungen hätten sich bis August nicht wirklich verbessert, und auch im Juli seien ähnliche Einbußen wie im 1H09 verzeichnet worden. Mehrere Kostensenkungsmaßnahmen seien bereits eingeleitet worden und würden in den kommenden Monaten spürbar werden. Kuoni verfüge weiterhin über eine solide Bilanz, aber ohne Kunden-Vorauszahlungen ergebe sich eine Nettoverschuldung.

Aufgrund der schwachen 1H 09-Ergebnisse und der Reduktion ihrer Schätzungen halten die Analysten von Vontobel Research an ihrem "hold"-Rating für die Kuoni-Aktie fest, werden aber das PT nach unten anpassen. Das Kursziel werde bei CHF 380 gesehen. (Analyse vom 20.08.2009) (20.08.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.