Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von William Demant (ISIN DK0010268440/ WKN 895318) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" von "hold" auf "reduce" zurück.

Die Umsatzzahlen von William Demant für das 1H 2009 hätten im Rahmen der Konsenserwartungen gelegen. Der Hörgerätemarkt scheine sich auf niedrigem Niveau stabilisiert zu haben. Die Vorgabe für William Demant, im 2H ein ähnliches Niveau beim Umsatz und EBIT zu erzielen wie im 1H, sei konservativ. Die Analysten von Vontobel Research veranschlagen eine etwas höhere Schätzung. Gemäß ihrer angepassten Schätzungen dürfte sich der Gewinn pro Aktie 2009 bis 12 um -4%, -3%, -4% und -1% verändern.

Zwischen Juni 2007 und Oktober 2008 sei der Kurs von William Demant um 70% ein gebrochen, da Investoren davon ausgegangen seien, die Wirtschaftskrise würde sich entsprechend negativ auswirken. Zwischen März 2009 und heute habe der Kurs um 87% angezogen, da Investoren von einer Erholung der Wirtschaft ausgehen würden. Der Kurs liege damit, richtigerweise, immer noch um 44% unter dem Hoch, da auch die EPS-Schätzungen derzeit um mehr als 40% unter denen der Vergangenheit lägen.

Ausgehend von einer erwarteten Beschleunigung des Umsatzwachstums von 2% bis 8% und einer Steigerung der EBIT-Marge von 20% auf 24% beträgt die neue EPS-CAGR-Schätzung der Analysten von Vontobel Research 14%, d. h., sie haben ein Wiederbelebungsszenario eingerechnet. Allerdings würden Investoren ihrer Meinung nach mit einem 2010 P/E und EV/EBITDA von 21 bzw. 13 eine (zu) problemlose und (zu) schnelle Erholung einpreisen.

Diagnostics und Personal Communication würden nach wie vor unter der stagnierenden Wirtschaft leiden. Die im Knochen verankerte Hörhilfe von Oticon Medical und mögliches VA-Geschäft würden nur langsam anziehen. Die wirtschaftliche Entwicklung in Europa sei immer noch unsicher und könnte sich zum Schlechteren wenden. Ein Aktienrückkauf würde sicherlich nicht auf Basis der EPS der Vergangenheit erfolgen.

Basierend auf ihrer DCF-Analyse (die einen Fair Value von DKK (Dänische Krone) 290 ergibt) und einem Ziel-P/E 2010 von 18 erhöhen die Analysten von Vontobel Research ihr Kursziel von DKK 230 auf DKK 280 pro Aktie, ändern aber ihre Empfehlung von "hold" auf "reduce" für die William Demant-Aktie. (Analyse vom 20.08.2009) (20.08.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.