Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Dr. Norbert Kalliwoda, CEFA von DR. KALLIWODA Research, stuft die REALTECH-Aktie (ISIN DE0007008906/ WKN 700890) weiterhin mit "kaufen" ein.

Auch nach den ersten sechs Monaten des aktuellen Geschäftsjahres 2009 habe die REALTECH AG einen herben Umsatzrückgang in Höhe von 12% gegenüber dem Vorjahreszeitraum verzeichnet. Die Umsatzerlöse seien dabei von 34,6 Mio. EUR auf 30,6 Mio. EUR gesunken. Mit einem Umsatzrückgang von 17,6% im zweiten Quartal habe die Gesellschaft den größten Umsatzrückgang aller Peer Group Unternehmen verzeichnet. Ausschlaggebend für diesen deutlichen Rückgang sei insbesondere die weitere Zurückhaltung der Inlandskunden bei den Investitionsausgaben gewesen.

Zwar habe das Unternehmen nach sechs Monaten in 2009 mit -0,20 Mio. Euro den Turnaround auf EBIT-Basis noch nicht realisieren können, allerdings würden die Analysten davon ausgehen, dass spätestens nach dem vierten Quartal ein positives EBIT ausgewiesen werde. Da die IT-Branche weitaus weniger als andere Branchen von der weltweiten Wirtschaftskrise betroffen sei, würden einige Unternehmen laut dem Branchenverband Bitkom bereits mit einer Trendwende rechnen.

Für das laufende Jahr sehe der Branchenverband Bitkom für Deutschland einen Umsatzrückgang im ITK-Bereich von 2,5% auf insgesamt 141 Milliarden Euro. Die Informationstechnik mit Hard- und Software sowie IT-Dienstleistungen schrumpfe dabei lediglich um 2,2 Prozent auf 64,7 Milliarden Euro. Als Gründe für den Umsatzrückgang führe der Verband die Kaufzurückhaltung der Geschäftskunden, EU-Vorgaben und die fallenden Produktpreise an. Bereits im nächsten Jahr solle sich das ITK-Segment leicht erholen, dabei erwarte man einen Umsatzanstieg um 0,3 Prozent auf 141,4 Milliarden Euro.

Neben der hohen Bestandskraft (Eigenkapitalquote: 62,5%; Current Ratio: 1,82) solle sich insbesondere auch das aktive Kostenmanagement als wesentlicher Erfolgsfaktor herausstellen. So seien die Forschungs- und Entwicklungsbudgets und die Verwaltungs- und Vertriebskosten reduziert worden. Der Umsatzkostenanteil sei hingegen in den ersten Monaten gegenüber dem Vorjahr von 61% auf 67% angestiegen.

Fundamental sei die REALTECH AG hervorragend aufgestellt. Mit einer Eigenkapitalquote von aktuell 62,5% und liquiden Mitteln von 0,93 Euro je Aktie sei die Bilanz für die weitere Entwicklung bestens gerüstet. Langfristige Verbindlichkeiten seien nicht vorhanden. Das Kurs-Buchwert Verhältnis betrage aktuell 0,86, bereinigt um die komplette Goodwillposition liege das Kurs-Buchwert Verhältnis bei 1,25. Die REALTECH AG befinde sich aktuell in einer hervorragenden Ausgangslage, um 2009 den operativen Turnaround nachhaltig zu vollziehen. Zum einen seien Kosteneinsparungen in Angriff genommen worden, zum anderen habe man die Kundenbasis mit Atos Origin und Gardena weiter ausbauen können.

Das Unternehmen befinde sich daher auf einem guten Weg zur Erzielung einer risikoadäquaten Verzinsung des Eigenkapitals. Die Analysten würden ihre Annahmen und Prognosedaten für recht konservativ halten, sodass eine positive Überraschung in der zweiten Jahreshälfte nicht auszuschließen sei.

Trotz der reduzierten Umsatz- und Ergebniserwartungen für 2009 seien die Analysten der Ansicht, dass REALTECH AG auf diesem Bewertungsniveau eine günstige Einstiegsgelegenheit biete. Unter Berücksichtigung ihrer Wachstumsannahmen ergebe sich ein faires Kursniveau von 9,00 Euro, was einem rechnerischen Aufwärtspotenzial von 41,7 Prozent darstelle. Gestützt werde diese Bewertungsindikation durch die von ihnen durchgeführten Peer Group Bewertung. Darüber hinaus weise das Software- und Beratungsunternehmen ein niedriges Kurs-Buchwert-Verhältnis von 1,26 auf. Ferner würden sie nicht mit einer Dividendenkürzung rechnen, so dass sie von einer attraktiven Dividendenrendite von 7,8% ausgehen würden.

Die Equity Story der REALTECH AG ist nach vor vielversprechend und attraktiv, daher lautet das Anlageurteil der Analysten von DR. KALLIWODA Research nach wie vor auf "kaufen". Der Fair Value für den Titel werde von 10 auf 9 Euro angepasst. (Analyse vom 17.08.2009)
(17.08.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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