Augsburg (aktiencheck.de AG) - Für die Analysten der GBC AG, Hans-Ulrich Sutter und Rolf Elgeti, ist die TAG Immobilien-Aktie (ISIN DE0008303504/ WKN 830350) die Insideraktie der Woche.

Die TAG Immobilien AG sei ein im SDAX börsennotiertes Immobilienunternehmen, das auf eine mehr als 125-jährige Geschichte zurückblicken könne. Der Fokus der Gesellschaft liege auf dem Immobilienmarkt in deutschen Metropolregionen wie Hamburg, Berlin, München und dem Rhein/Main-Gebiet. Diesem werde die TAG Immobilien AG über seine Beteiligungen gerecht in denen das Unternehmen alle Aktivitäten rund um die Immobilen bündle und damit sowohl im Wohn- und Gewerbeimmobilienmarkt als auch auf dem Dienstleistungssektor tätig sei.

Im ersten Halbjahr 2009 habe die TAG Immobilien AG aufgrund eines aktiven Miet- und Asset Managements einen Anstieg der Mietumsätze in Höhe von 13,3% auf 24,73 Mio. EUR erzielen können. Im Vorjahr hätten sich die Umsätze aus der Vermietung noch auf 21,82 Mio. EUR belaufen. Als treibende Kraft hierfür erweise sich der Aufbau der Wohnungsbestände im zweiten Halbjahr des abgelaufenen Geschäftsjahres 2008. Des Weiteren habe die Gesellschaft Dienstleistungserlöse in Höhe von 1,04 Mio. EUR (VJ: 6,50 Mio. EUR) erzielt. Die Verkaufsumsätze in Höhe von 48,79 Mio. EUR würden die gesamten Umsätze der TAG Immobilien AG komplettieren, die sich somit auf 74,55 Mio. EUR belaufen würden. Im Vorjahresvergleich komme dies einem Anstieg von 45,9% gleich (VJ: 51,10 Mio. EUR).

Vermietungsaufwendungen in Höhe von 7,33 Mio. EUR und Aufwendungen aus dem Immobilienverkauf in Höhe von 49,61 Mio. EUR hätten jedoch das positive Umsatzergebnis der Gesellschaft geschmälert. Weiterhin hätten sich die Neubewertungsverluste in Höhe von 15,30 Mio. EUR belastend ausgewirkt. Diese seien jedoch nicht liquiditätswirksam und seien lediglich im Rahmen einer konservativeren Bewertung von Immobilien im Süddeutschen Raum gebildet worden. Insgesamt belaufe sich das Rohergebnis des Unternehmens auf 3,84 Mio. EUR und falle damit deutlich unterhalb des Vorjahresniveaus aus (VJ: 31,42 Mio. EUR). Ein weiterer Sondereffekt sei die Bildung von Rückstellungen für Bautätigkeiten früherer Jahre in Höhe von 8,49 Mio. EUR gewesen. Diese seien ebenfalls nicht liquiditätswirksam. Demnach belaufe sich das Periodenergebnis auf -30,30 Mio. EUR (VJ: 2,36 Mio. EUR).

Von diesen auf den ersten Blick sehr negativen Zahlen dürfe man sich aber nicht abschrecken lassen. Denn parallel zu diesem Ergebnis habe die Gesellschaft bereinigt um nicht liquiditätswirksame Positionen einen positiven operativen Cashflow in Höhe von 5,91 Mio. EUR erzielt. Zugleich seien Einzahlungen aus dem Abgang von Renditeliegenschaften in Höhe von 28,30 Mio. EUR erfolgt und damit weise die TAG Immobilien AG einen freien Cashflow in Höhe von 28,25 Mio. EUR (VJ: -19,12 Mio. EUR) aus. Die Bilanzrelationen seien ebenfalls als stabil zu bewerten. Derzeit verfüge das Unternehmen über Renditeliegenschaften in Höhe von 574,48 Mio. EUR sowie über Vorratsimmobilien in Höhe von 184,97 Mio. EUR. Demgegenüber stünden Bankverbindlichkeiten in Höhe von 513,43 Mio. EUR. Unter Einbezug der übrigen Finanzverbindlichkeiten sowie der liquiden Mittel errechne sich ein Loan to Value (LTV) in Höhe von 0,67, was in Ordnung sei.

Das Eigenkapital der TAG Immobilien belaufe sich auf 219,47 Mio. EUR was bei einer Bilanzsumme in Höhe von 793,06 Mio. EUR einer EK-Quote in Höhe von 27,7% entspreche. Der bereinigte Buchwert je Aktie betrage 6,02 EUR was bei derzeitigen Kursniveaus von 3,06 EUR eine deutliche Unterbewertung indiziere. Dies könnte auch der Grund für den Aktienkauf von zwei Insidern des Unternehmens sein. So hätten Finanzvorstand Hans-Ulrich Sutter sowie Aufsichtsrat Rolf Elgeti insgesamt 8.000 Aktien zu Kursen zwischen 2,88 EUR und 2,91 EUR erworben.

Mit den Käufen könnten die Unternehmensinsider ein gutes Händchen beweisen. Denn der Wegfall von Sondereffekten sowie das Greifen der initiierten Kostensenkungsmaßnahmen sollten der künftigen Aktienkursentwicklung die nötigen positiven Impulse liefern.

Die Analysten der GBC AG hätten die TAG Immobilien-Aktie daher zu ihrer Insideraktie der Woche auserkoren. (Analyse vom 13.08.2009) (13.08.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.