Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Tecan (ISIN CH0012100191/ WKN 922557) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" von "hold" auf "buy" hoch.

Tecan habe im 1H 2009 trotz des schwierigen wirtschaftlichen Umfelds, das zu leicht negativem Umsatzwachstum geführt habe, mit starken Margen überzeugt. Das Unternehmen sei gut positioniert, um seine operative Stärke einzusetzen, sobald die Nachfrage im 2H 2909 (saisonbedingt) sowie im Jahr 2010 (aufgrund des US-Konjunkturprogramms) und danach (von einer wirtschaftlichen Erholung ausgehend), wieder anziehe. Im Vergleich zur Peer-Gruppe werde die Aktie mit einem Abschlag von 20 bis 30% gehandelt, was angesichts des nur geringen Unterschieds bei den EPS CAGRs um 10 bis 20% zu hoch sei.

Tecan überzeuge nicht durch Umsatz-, sondern EPS-Wachstum. Man erwarte weiterhin ein moderates Umsatzwachstum (1% im Jahr 2010, 5% danach), da mit einer kräftigen Konjunkturerholung noch nicht zu rechnen sei. Dank der sehr guten Kostenkontrolle, des verbesserten Produktmix sowie des höheren Anteils am Gesamtumsatz der Segmente Consumables und Services gehe man davon aus, dass die Margen von 14,5% im Jahr 2009 auf 17% im Jahr 2012 steigen würden.

Tecan beabsichtige, Umsatz und Gewinn durch eine Akquisition in den nächsten zwölf Monaten zu steigern. Dabei sei Tecan selbst ein Übernahmeziel. Der Streubesitz der Aktien liege bei 100%, die Finanzkennzahlen seien außerordentlich stark (Nettofinanzposition CHF 39 Mio., operativer Cashflow 9%, Eigenkapitalquote 52%, ROE 26%, ROCE 36%). All dies dürfte den Übernahmeappetit potenzieller Käufer wecken.

Der Bewertungsaufschlag und der DCF würden auf Aufwärtspotenzial deuten. Tecan notiere derzeit bei einem P/E 2010 von zehn und einem EV/EBITDA von fünf. Dies stelle im Vergleich zu den Mitanbietern einen unangemessenen Abschlag von 20 bis 30% dar. Die DCF-Analyse der Analysten von Vontobel Research ergibt einen Fair Value von CHF 77 pro Aktie. Ihre Schätzung für das EPS CAGR von 2009 bis 2012 liege bei 10%.

Basierend auf der für das Jahr 2010 angestrebten P/E-Ratio von 13 heben die Analysten von Vontobel Research ihr Kursziel von CHF 40 auf CHF 65 pro Aktie an und ändern ihr Rating für die Tecan-Aktie von "hold" auf "buy". (Analyse vom 14.08.2009) (14.08.2009/ac/a/a)


Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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