Hamburg (aktiencheck.de AG) - Torsten Klingner, Analyst von SES Research, stuft die Aragon-Aktie (ISIN DE000A0B9N37/ WKN A0B9N3) unverändert mit "kaufen" ein.

Aragon habe die Übernahme von MLP Österreich angekündigt und eine strategische Partnerschaft mit Ertrag & Sicherheit (E&S), Österreich bekannt gegeben. Aragon wolle im Herbst 2009 MLP Österreich übernehmen, nachdem sich Aragon grundsätzlich mit der Mutter MLP AG, Deutschland geeinigt habe. Hintergrund: Derzeit verfolge MLP eine Konsolidierungsstrategie ihrer Auslandstöchter. Bei der Transaktion sei von einem stark erfolgsabhängigen Kaufpreis auszugehen. MLP Österreich habe derzeit 59 Berater mit ca. 15 Tsd. Kunden. In 2008 sei ein Umsatz von EUR 8 Mio. erzielt worden. Durch ungünstige Strukturen sei ein negatives Ergebnis erzielt worden.

Im Rahmen der Transaktion sollten sich die MLP-Berater dem Haftungsdach der JDC anschließen. Synergiepotenziale würden insbesondere bei den Verwaltungs- und Haftungskosten liegen. Da die Aragon-Tochter JDC (Maklerpool) die Abwicklung und die administrativen Aufgaben übernehme, dürfte ein Großteil der Verwaltungskosten eingespart werden können. Zudem könne die Wertpapierhandelslizenz und das Haftungsdach der JDC-Österreich genutzt werden. Im Ergebnis könnten zwei Drittel der Overheadkosten von etwa EUR 3 Mio. (SESe) eingespart werden.

JDC habe mit dem Strukturvertrieb E&S eine Partnerschaft vereinbart. JDC-Österreich übernehme ab sofort die Abwicklung und Verwaltung des Wertpapiergeschäftes der E&S. Die mehr als 1.000 E&S-Vermittler würden dem JDC-Haftungsdach angeschlossen. Dadurch werde der vollständige Provisionsumsatz (2008 EUR 25 Mio.) über JDC abgewickelt. JDC's Partizipationsrate dürfte zwischen 10 und 20% liegen. Die bei JDC zusätzlich anfallenden operativen Kosten würden durch E&S abgedeckt. Auch bei dieser Transaktion würden die gemeinsamen Einsparpotenziale vor allem bei den Verwaltungskosten und der Haftung liegen.

Durch beide Transaktionen werde JDC mit einem Umsatz von insgesamt etwa 30 Mio. zu einem bedeutenden Marktteilnehmer in Österreich. Günstigere Konditionen beim Produkteinkauf sollten neben den genannten Kosteneinsparungen ein weiterer Ertragstreiber sein. Das JDC-Haftungsdach werde mit jetzt 2.500 Haftungsdachvermittlern (vorher 1.500) wesentlich besser ausgelastet, was zu anteilig sinkenden Kosten führe.

Durch die Transaktionen würden die Prognosen ab 2010 angehoben. Der Ergebniseffekt sei allerdings durch den kaum abschätzbaren Einfluss der erfolgsabhängigen Vertragsgestaltung wenig visibel. Durch Vorlauf-/Integrationskosten und einen in den letzten Monaten verhaltenen Produktabsatz würden die Schätzungen für 2009 gesenkt.

Die Analysten von SES Research bekräftigen ihre Kaufempfehlung für die Aragon-Aktie. Das Kursziel werde von 11,20 EUR auf EUR 11,80 angehoben. (Analyse vom 13.08.2009) (13.08.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.