Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Rafaisz, bewertet die Aktie von Kardex (ISIN CH0018263415/ WKN A0B5H8) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy".

Nach der Veröffentlichung des 1H 2009-Ergebnisses hätten die Analysten ihre Prognose stärker angepasst, als ursprünglich erwartet. Die Umsatzanpassung sei nur sehr gering gewesen, während sie das EBIT für das GJ 2009e auf EUR 11,9 Mio. reduziert hätten (bisher: EUR 17.9 Mio.) und nunmehr mit einem Nettogewinn für das GJ 2009e von EUR 5,1 Mio. rechnen würden (bisher: EUR 11,8 Mio.). Trotz des zyklusbedingten Einbruchs bleibe ihr Investitionsmodell unverändert: Kardex sei profitabel (einschl. der Restrukturierungskosten), der FCF sei positiv und die Eigenkapitalbasis werde weiter ausgebaut.

Neben der Anpassung von Umsatz und Rentabilität haben die Analysten von Vontobel Research auch ihre Prognose für die Investitionsausgaben auf EUR 10 Mio. (bisher: EUR 7 Mio.) erhöht, was auf die Modernisierung des US-Standorts (Kardex-Division) zurückzuführen ist. Aufgrund weiteren Verbesserungspotenzials bei Lagerbestand, Forderungen und Verbindlichkeiten würden sie mit einem zweistelligen Beitrag zum Cashflow im 2H 2009 rechnen (VontE: EUR 13 Mio., Unternehmen habe mindestens EUR 6 Mio. bestätigt). Zudem hätten sie ihre Schätzungen für die F&E-Ausgaben auf EUR 3,8 Mio. erhöht (bisher: EUR 2,3 Mio.), da das Unternehmen umsichtig alle F&E-Kosten als Aufwand verbuchen werde, anstatt sie teilweise zu kapitalisieren.

Das Geschäftsumfeld werde eindeutig weiterhin schwierig sein, und es müssten noch weitere Kostensenkungsmaßnahmen umgesetzt werden, sollte sich die Auftragslage nicht verbessern. Die Auftragseingänge im September 2009 dürften für die Geschäftsleitung von wesentlicher Bedeutung sein: Danach werde sie über die weiteren Schritte entscheiden. Bei einer weiteren Verschlechterung der Auftragslage könnte ein Stellenabbau unvermeidlich sein.

Die Analysten von Vontobel Research empfehlen Investoren die Aktie mit Vorsicht zu behandeln, da die Aussichten unsicher sind und bisher keine Verbesserung des Auftragseingangs zu erkennen ist. Allerdings würden die Indikatoren für den deutschen Logistiksektor darauf hindeuten, dass die Konsumentenerwartungen bereits zu steigen beginnen würden.

Angesichts der wenig herausfordernden Bewertung von 3,7 EV/EBITDA 10e und 0,9 P/B 10e halten die Analysten von Vontobel Research an ihrem "buy"-Rating für die Kardex-Aktie fest und lassen ihr Kursziel von CHF 39 pro Aktie unverändert. (Analyse vom 12.08.2009) (12.08.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.