Zürich (aktiencheck.de AG) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, stuft die Geberit-Aktie (ISIN CH0030170408/ WKN A0MQWG) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold" ein.

Trotz des schwachen Umsatzwachstums hätten die Betriebsmargen standgehalten und die EBITDA-Marge sei im ersten Halbjahr 2008 um lediglich 80 Basispunkte auf 28% gesunken. Dank des strikten Kostenmanagements und niedrigerer Rohmaterialpreise sei die EBITDA-Marge von 26,5% (1. Quartal 2009) auf 29,5% geklettert (2. Quartal 2009). Das Unternehmen rechne im zweiten Halbjahr mit einer stabilen Preislage und weiterhin günstigen Rohmaterialpreisen.

Die einzige Unbekannte sei das Umsatzwachstum im zweiten Halbjahr. Der Ausblick (EBITDA) deute auf eine weitere stark negative Umsatzentwicklung im zweiten Halbjahr. Die Analysten von Vontobel Research haben die EPS-Prognosen für 2009 um 5% und für 2010 um 0% erhöht und das Kursziel von CHF 145 auf CHF 155 angehoben.

Der Renovationsmarkt entwickle sich in den etablierten Märkten erfreulich und es werde keine Eintrübung erwartet. Im Bereich der Rohstoffe sei die Transparenz bei Geberit hoch. Große Unsicherheiten bestünden hingegen bei der Umsatzentwicklung. Einerseits sei die Vergleichsbasis vom Vorjahr (3Q 2008) anspruchsvoll (Umsatzwachstum in LW +10,3%), andererseits könnte sich der Dezember als volatiler Monat erweisen.

Beim EBITDA-Zielwert (oberes Ende der Bandbreite von 23 bis 25%) werde deshalb von einem substanziellen Umsatzrückgang im 2H 2009 ausgegangen. Die Analysten von Vontobel Research haben ihre Umsatzerwartung für 2009/10 um rund 3% herabgesetzt. Daraus ergebe sich eine EBITDA-Marge von 25,8% für 2009 und von 24,8% für 2010.

Das Unternehmen befinde sich weiterhin in einer guten Position und man habe nichts zu bemängeln. Die Kostenstruktur bleibe stabil und solange der Umsatz nicht völlig abstürzt, bleibe dem Unternehmen eine positive Überraschung zuzutrauen.

Da die Unternehmensprognosen einen niedrigeren Umsatz im zweiten Halbjahr andeuten, bleiben die Analysten von Vontobel Research angesichts der strapazierten Bewertung (30-prozentiger Aufschlag gegenüber dem Schweizer Markt nach 12-Monats-P/E und einem EV/EBITDA von etwa 10) bei ihrem "hold"-Rating für die Geberit-Aktie. (Analyse vom 12.08.2009) (12.08.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.