Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Gordon Schönell, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die Aktie von Tognum (ISIN DE000A0N4P43/ WKN A0N4P4) unverändert mit "halten".

Die Gesellschaft werde am 12.08.2009 die Zahlen zum zweiten Quartal 2009 vorlegen. Der Umsatzrückgang im ersten Quartal mit -11,7% sei noch sehr moderat ausgefallen. Zwar sei der konservativ ermittelte Auftragsbestand von 1,9 Mrd. Euro zum Ende des ersten Quartals hoch gewesen, doch erwarte man hier zumindest zahlreiche Verschiebungen in den Aufträgen, sodass die folgenden Quartale davon nur eingeschränkt profitieren würden. Daher gehe man davon aus, dass der Umsatzrückgang im zweiten Quartal mit -25,0% höher ausfallen werde als im ersten.

Die F&E-Aufwendungen würden in diesem Jahr über dem Niveau aus 2008 liegen, um für künftig verschärfte Emissionsstufen gerüstet zu sein. Ebenso erwarte man im laufenden Geschäftsjahr steigende Vertriebskosten, da der Konzern mit einem intensiveren Vertrieb gegen die Krise ankämpfen wolle. Einen weiteren Belastungsfaktor sehe man in Insolvenzen von Kunden, insbesondere aus dem Bereich Marine.

Zusätzlich belaste die geringe Auslastung. Die bereinigte EBIT-Marge sehe man im zweiten Quartal deshalb "nur" bei 6,9%. Das in der GuV ausgewiesene EBIT wird sich nach Erachten der Analysten vom Bankhaus Lampe in etwa auf demselben Niveau bewegen, da sich zumindest die Belastungen aus der PPA (BHLe: 12 Mio. Euro) und die Erträge aus Bewertung der USD-Kredite (BHLe: 11 Mio. Euro) infolge des gesunkenen USD-Kurses ungefähr ausgleichen sollten.

Folgende positive und negative Effekte sollten bei dem Ergebnis beachtet werden: Sehr wichtig für die Gesellschaft sei das vierte Quartal. Werde das Service-Geschäft eine relative Stabilität zeigen?

Tognum erwarte für das laufende Geschäftsjahr Umsatzrückgänge zwischen 10% und 20% (BHLe: -19%). Die bereinigte EBIT-Marge solle nach den letzten Aussagen des Vorstandsvorsitzenden bei 8% liegen (BHLe: 7,8%).

Infolge der anhaltend schwachen Auftragseingänge haben die Analysten vom Bankhaus Lampe ihre Schätzungen nach unten angepasst. Die Reduzierung habe keinen Einfluss auf ihre Anlageempfehlung, da sie ihre Modelle bis 2011 erweitert hätten und die Ergebnisse aus 2009 damit weniger ins Gewicht fallen würden. Ihre Bewertungsmodelle würden derzeit eine faire Bewertung der Aktie zeigen.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Tognum-Aktie weiterhin mit dem Rating "halten" ein. Das Kursziel werde unverändert bei 10,50 Euro gesehen. (Analyse vom 07.08.2009) (07.08.2009/ac/a/d)