Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Rafaisz, bewertet die Aktie von Kardex (ISIN CH0018263415/ WKN A0B5H8) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy".

Die Ergebnisse im 1. Halbjahr 2009 seien uneinheitlich gewesen. Der konsolidierte Bestellungseingang von EUR 169,7 Mio. und der konsolidierte Umsatz von EUR 177,7 Mio. (-20% im Vorjahresvergleich, einschl. +2,3% Fusionen und Übernahmen und -0,5% Wechselkurseinflüsse) hätten den Erwartungen der Analysten von EUR 16,7 Mio. bzw. 172,8 Mio. entsprochen. Der Bestellungseingang habe ein Book-to-Bill-Verhältnis von 0,95 ergeben (Stow höher als 1,0). Allerdings sei das EBIT von EUR 4,9 Mio. wegen Sonderposten von EUR 2,8 Mio. hinter der Prognose der Analysten von EUR 6,4 Mio. zurückgeblieben. Der Reingewinn habe EUR 1,2 betragen (VontE: EUR 3,5 Mio.). Der freie Cashflow sei weiter positiv gewesen und zur Entschuldung der Bilanz verwendet worden, sodass die Nettoverschuldung leicht auf EUR 23,2 Mio. gesunken sei. Es sei kein ausführlicher Ausblick vorgelegt worden.

Der Gesamtumsatz beinhalte EUR 7,0 Mio. aus der erstmaligen Konsolidierung von Kardex USA Inc. (für sechs Monate konsolidiert) und dem übernommenen Geschäftsbereich von Element Storage Systems (per Mai).

Die Ergebnisse von KRM hätten die Erwartungen der Analysten in Bezug auf den Umsatz und das EBIT leicht übertroffen (EBIT-Marge erwartungsgemäß bei 3,3%), und das trotz Sonderfaktoren von EUR 1,5 Mio. Die bereinigte EBIT-Marge habe 4,7% betragen. Stow habe jedoch entgegen den Erwartungen einen leichten Rückgang beim Umsatz sowie EBIT verzeichnet. Aber ohne die Sonderfaktoren von EUR 1,3 Mio. sei die EBIT-Marge dennoch besser gewesen als die Analysten erwartet hätten.

Das Unternehmen habe bereits verschiedene Maßnahmen ergriffen, um die Kostenstruktur zu reduzieren (Kurzarbeit, Verschlankung, Kürzung der Investitionsausgaben), was zu Sonderfaktoren von EUR 2,8. Mio. geführt habe. Dieser Betrag setze sich aus EUR 1,8. Mio. für Restrukturierungskosten und EUR 1,0 Mio. für Spezialprojekte zusammen. Das Unternehmen erwarte, dass die Kosteneinsparungen bereits im 2. Halbjahr 2009 spürbar sein würden.

Für die Restrukturierung der Organisationsstruktur bei KRM würden weitere Sonderposten von EUR 1,0 Mio. im 2. Halbjahr 2009 erwartet.

Die Ergebnisse im 1. Halbjahr 2009 seien von einem konjunkturell bedingten, deutlichen Umsatzrückgang belastet worden. Dennoch sei Kardex nach wie vor rentabel, generiere freien Cashflow und stärke seine Eigenkapitalbasis. Wenn man von den Sonderposten absehe, sei das Betriebsergebnis erfreulich gewesen. Die im 1. Halbjahr 2009 umgesetzten Kostensenkungsmaßnahmen würden ab dem 2. Halbjahr 2009 greifen.

Die Analysten von Vontobel Research werden ihre Prognosen wegen der Sonderposten leicht senken, bestätigen aber ihre "buy"-Empfehlung bei einem Kursziel von CHF 39. Die Aktie werde mit einem EV/EBITDA 10E von 3,9x und einem KBV 10E von 0,9x gehandelt, was einen ungerechtfertigten Abschlag auf die Vergleichsgruppe der Analysten darstelle. (Analyse vom 11.08.2009) (11.08.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.