Zürich (aktiencheck.de AG) - Wie Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" berichtet, werden das Rating und das Kursziel für die Straumann-Aktie (ISIN CH0012280076/ WKN 914326) überprüft.

Der Konzernumsatz habe sich im zweiten Quartal 2009 auf CHF 187,8 Mio. belaufen (Vontobel-Schätzung: 202 Mio., Konsens: CHF 197 Mio.). Das EBIT sei im ersten Halbjahr auf CHF 93,8 Mio. gekommen (Vontobel-Schätzung: CHF 89,1 Mio., Konsens: CHF 89 Mio.), während der Reingewinn CHF 84,6 Mio. betragen habe (Vontobel-Schätzung: CHF 74,9 Mio., Konsens: CHF 73 Mio.).

Straumann rechne in 2009 mit einem Marktrückgang von 5 bis 10% und glaube, dass man den Marktdurchschnitt übertreffen werde. Das Unternehmen bestätige seine angestrebte EBIT-Marge von "über 20%" für das GJ 2009. Ab dem 26. März (Generalversammlung) werde CEO Achermann den Vorsitz des Verwaltungsrats übernehmen und CFO Spalinger werde CEO. Die Verwaltungsratsmitglieder Rudolf Maag, Oscar Ronner und Jürg Morant würden ihre Ämter niederlegen.

Die Ergebnisse lägen 5% unter den Konsensschätzungen für die Umsätze und 5% bzw. 16% über den Schätzungen für EBIT und Reingewinn. Im 2Q 2009 habe das organische Wachstum in Lokalwährung -8,4% betragen (VtE: -1,9%). Trotz der negativen Performance habe Straumann Marktanteile zugewonnen (Biomet habe ein Umsatzwachstum von -13% gemeldet, Zimmer von -12%). In Nordamerika habe das Wachstum im 2Q 2009 aufgrund der anhaltend negativen Auswirkungen der Wirtschaft -4,4% (VtE: -3%) in Lokalwährung betragen. In Europa habe das Wachstum im 2Q 2009 bei -7,9% (VtE: -2%) in Lokalwährung gelegen. Grund seien die anhaltende Schwäche in Spanien und Portugal und die beginnende Schwäche in Deutschland gewesen.

In Asien sei im 2Q 2009 ein Wachstum von -19,8% (VtE: 0%) in Lokalwährung erzielt worden, was auf das schlechte Wirtschaftsumfeld und die Aufbauphase von Straumanns Geschäft in Japan und Korea zurückzuführen sei. In den übrigen Ländern habe das Wachstum im 2Q 2009 dank eines "soliden" Wachstums in Brasilien 5,7% (VtE: 0%) in Lokalwährung betragen. Die Bruttomarge habe im 1H 2009 79,8% betragen (VtE: 79,5%).

Die EBIT-Marge sei für das 1H 2009 mit 24,4% beziffert worden (VtE: 22,4%), was niedrigeren G&A- sowie M&S-Kosten zu verdanken sei. Die Reingewinnmarge habe im 1H 2009 22,0% (VtE: 18,8%) betragen - ihr sei das positive Finanzergebnis zugute gekommen. Straumann werde zu einem P/E und EV/EBITDA 2010 von 20 bzw. 13 gehandelt, was einem Abschlag von 5 bis 10% ggü. dem Mitbewerber Nobel Biocare entspreche.

Die Ergebnisse des ersten Halbjahres 2009 würden die anhaltende Schwäche des Markts für Dentalimplantate bestätigen. Der Umsatz fiel steil ab, aber noch immer zu einem geringeren Grad als der der Konkurrenz, weshalb die Analysten von Vontobel Research der Ansicht sind, dass Straumann Marktanteile hinzugewinnt. Die Rentabilität sei dank der vorgenommenen Kostensenkungen (3-prozentiger Personalabbau) besser als erwartet ausgefallen.

Aufgrund der noch immer hohen Bruttomarge würden die Analysten glauben, dass der Preisdruck immer noch kein großes Problem darstelle. Die Prognosen für das Geschäftsjahr 2009 im Hinblick auf Marktanteilgewinne und eine EBIT-Marge über 20% seien bestätigt worden. Straumann werde mit hohen PE- und EV/EBITDA-Kennzahlen von 20 und 13 für 2010 gehandelt.

Die Analysten von Vontobel Research überprüfen ihre "reduce"-Empfehlung und das Kursziel von CHF 150,00 für die Straumann-Aktie. (Analyse vom 11.08.2009) (11.08.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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