Hamburg (aktiencheck.de AG) - Tim Kruse, Analyst von SES Research, bewertet die 4SC-Aktie (ISIN DE0005753818/ WKN 575381) nach wie vor mit dem Rating "kaufen".

4SC habe am 07.08.09 Zahlen für das 2. Quartal und das 1. Halbjahr 2009 vorgelegt. Der Umsatz habe aufgrund der positiv verlaufenden Kooperation mit AiCuris zur Erforschung antiinfektiver Wirkstoffe leicht über den Erwartungen gelegen, die auf Gesamtjahresbasis zu einem leicht höher als erwarteten Umsatzbeitrag führen sollten. Der Umsatzrückgang im Vergleich zum Vorjahr sei eine Folge der anhaltenden Verlagerung von Forschungskapazitäten in die Entwicklung der eigenen Pipelineprojekte. Zusätzlich habe 4SC im Vorjahresquartal außerordentliche Erlöse aus dem Lizenzabkommen mit Virologic in Höhe von EUR 0,75 Mio. erhalten.

Der operative Aufwand sei durch die erhöhten F&E-Aktivitäten für die eigene Pipeline, deren Entwicklung außerordentlich gut voranschreite, sowie die im letzten Juni von Nycomed erworbenen Projekte, im Vergleich zum Vorjahr um 55% gestiegen. Obwohl die F&E-Kosten in Q2 leicht unter den Erwartungen gelegen hätten, sollte der Gesamtjahresaufwand durch den Anstieg der klinischen Projekte leicht höher als angenommen ausfallen. Die EBIT-Erwartungen seien entsprechend angepasst worden.

Der Cash Burn habe der Run-Rate von ca. EUR 3,5 Mio. pro Quartal entsprochen, sodass 4SC zum Ende des 2. Quartals über liquide Mittel in Höhe von EUR 13,9 Mio. verfüge. Unter der Annahme, dass bis Ende 2010 keine größeren Lizenzabkommen mehr abgeschlossen würden, hätte das Unternehmen ab Mitte 2010 zusätzlichen Finanzierungsbedarf. Möglich wäre eine weitere Kapitalerhöhung mit Unterstützung des Hauptaktionärs Santo Holding AG, der wiederholt sein strategisches Interesse am Unternehmen bekräftigt habe.

Nachdem in diesem Jahr für zwei Projekte des Unternehmens Phase II Studien aufgenommen worden seien, sei der Beginn von bis zu vier zusätzlichen klinischen Studien in 2009 möglich. Damit sollte nicht nur der positive Newsflow anhalten, sondern auch Wertsteigerungen aufgrund der Verbesserung des Risikoprofils der Pipeline zu realisieren sein.

Mit einem Aufwärtspotenzial von mehr als 100% zum aktuellen Kursziel von EUR 6,00 bleibt die 4SC-Aktie nach Meinung der Analysten von SES Research ein klarer Kauf, auch in Anbetracht einer möglichen Verwässerung durch eine Kapitalerhöhung. (Analyse vom 10.08.2009) (10.08.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.