Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, empfiehlt die Aktie von SÜSS MicroTec (ISIN DE0007226706/ WKN 722670) unverändert zu kaufen.

Die Q2-Zahlen von SÜSS MicroTec hätten den Schätzungen entsprochen, wie erwartet habe das Unternehmen den Break-Even erreichen können. Die Ergebniszahlen würden erneut belegen, dass SÜSS MicroTec die Kosten deutlich habe reduzieren können und es dem Unternehmen somit möglich sei, den Break-Even bei Umsätzen unterhalb von EUR 120 Mio. zu erreichen.

Der Auftragseingang habe sich auf EUR 27,1 Mio. belaufen. Dies entspreche einem deutlichen Anstieg um 36%, getrieben durch das Lithografie-Segment, verglichen zum Tief in Q1 (EUR 19,9 Mio.). Die Nachfrage nach Substrat-Bondern sei mit Aufträgen abermals oberhalb von EUR 5 Mio. relativ hoch geblieben.

SÜSS' Kunden im Packaging-Bereich würden bereits wieder hohe Auslastungsgrade und kurzfristigen Bedarf zur Erhöhung der Kapazität berichten. Dies dürfte der Hauptgrund für den sichtbaren Anstieg der Auftragsaktivität sein. SÜSS MicroTec habe bestätigt, dass vergleichbare Auftragseingänge in H2 erwartet würden.

Der Free Cash Flow habe sich auf EUR 4 Mio. in H1/2009 belaufen und damit die Net Cash Position auf EUR 13,8 Mio. erhöht. Da ein Großteil des Mittelzuflusses aus der Reduzierung des Working Capital's in der ersten Jahreshälfte angefallen sei, dürften sich der FCF in Q3 und Q4 näher an den Ergebniszahlen orientieren (progn. H2 EBIT EUR -0,2 Mio.). Der FCF 2009 dürfte EUR 4,5 Mio. erreichen und zu einer Nettoliquidität von ca. EUR 14 Mio. führen.

Die Schätzungen seien angepasst worden, da eine stärkere Erholung des Auftragseingangs auf über EUR 30 Mio. nicht vor 2010 zu erwarten sei. Nichtsdestotrotz würden ein weiter ansteigender Anteil von Advanced Packaging, massive Kapazitätsausweitungen im LED-Bereich und insbesondere neue Applikationen wie 3dStacking den Umsatz von SÜSS MicroTec in den kommenden Jahren treiben. Aufgrund der umgesetzten Restrukturierungsmaßnahmen dürfte die mittelfristige Ergebnisqualität des Unternehmens höher als in den Vorjahren sein.

Weitere Vorratserhöhungen entlang der Halbleiter Produktionskette dürften zu einem soliden Umfeld in der Halbleiterindustrie führen. Steigende Auslastungsniveaus würden die Aussichten für die Anlagenlieferanten erhellen. Aufgrund der aktuellen Kapazitätseinschränkungen besonders im Backend-Segment, profitiere SÜSS MicroTec frühzeitig von steigenden Capex. Dies zeige der Auftragseingang in Q2.

Die Bewertung bleibe attraktiv. Obwohl das Kursziel (basierend auf einem DCF-Modell) etwas reduziert worden sei, um die Überarbeitung der Schätzungen abzubilden, werde SÜSS MicroTec momentan nur mit 0,3x EV/Umsatz 2010 bewertet und notiere weiterhin unter dem Buchwert von EUR 5,3 (EUR 3,3 exklusive immaterielle Werte).

Damit bestätigen die Analysten von SES Research ihre Kaufempfehlung für die SÜSS MicroTec-Aktie. Das Kursziel werde von EUR 6,00 auf EUR 5,60 gesenkt. (Analyse vom 06.08.2009) (06.08.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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