Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Panalpina (ISIN CH0002168083/ WKN A0F57E) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.

Das Ergebnis von Panalpina für das 2Q/2009 sei hinter den Analysten- und Konsenserwartungen zurückgeblieben. Der Nettoumsatz sei im Vorjahresvergleich um 38% auf CHF 1.363 Mio. gefallen. Der Bruttogewinn sei um 19% auf CHF 352 Mio. gesunken und habe damit 6% unter der Analystenprognose und 8% unter den Konsensschätzungen gelegen. Trotz Rechtskosten von CHF 14 Mio. (E: CHF 10 Mio.) sei der operative Aufwand unerwartet stark reduziert worden, wodurch einen Teil des Umsatzrückgangs habe ausgeglichen werden können.

Eine Goodwill-Abschreibung von CHF 1,8 Mio. habe jedoch das EBIT belastet, das im Quartal bei CHF 23,7 Mio. gelegen habe und damit die Analystenprognose um 26% und den Marktkonsens um 6% verfehlt habe. Das EPS habe mit CHF 0,61 29% unter der Analystenschätzung und 10% unter den Konsenserwartungen gelegen.

Die Volumen hätten zwar knapp über dem Stand vom 1Q/2009 gelegen, seien jedoch weiter deutlich zurückgegangen. Die Luftfrachttonnen seien gegenüber dem Vorjahr um 28% zurückgegangen (Kühne + Nagel (K+N): -20%, Markt: -20%), hätten jedoch 3% über dem 1Q/2009 gelegen (K+N: +10%). Die Seefrachtvolumen seien gegenüber dem Vorjahr um 21% gesunken (K+N: -9%, Markt: -17%), hätten sich allerdings gegenüber dem 1Q/2009 verbessert (K+N: +10%). Dieser Rückgang mache nach wie vor die Schwäche der Weltwirtschaft deutlich.

Dabei seien etwa Automobil-, Hightech- und Telekomsektor, von denen Panalpina abhängig sei, besonders betroffen. Die unterdurchschnittliche Performance von Panalpina lasse sich teilweise durch das ungünstige Geschäftsumfeld erklären, das Unternehmen scheine jedoch auch Marktanteile zu verlieren.

Die Betriebsausgaben hätten positiv überrascht: Lohn- und andere Betriebskosten seien niedriger ausgefallen als von den Analysten erwartet. Dies zeige, dass die Bemühungen der Geschäftsleitung, die Kostenbasis zu verringern, Früchte tragen würden. Die Rechtskosten seien zwar nach wie vor hoch, das Unternehmen scheine die geplanten Einsparungen aber dennoch erreichen zu können.

Panalpina rechne in nächster Zeit nicht mit einer deutlichen Volumenzunahme und erwarte für das zweite Halbjahr 2009 keine Erholung. Während die Kosten gut unter Kontrolle gehalten würden, bereite den Analysten die Entwicklung des Marktanteils des Unternehmens Sorgen. Die Unternehmensbilanz sei nach wie vor solide, obwohl die Intensität des Nettoumlaufvermögens leicht gestiegen sei.

Die Analysten von Vontobel Research erwarten keine wesentliche Korrektur der Schätzungen und halten an ihrem "hold"-Rating fest. Das Kursziel sehe man bei CHF 75. (Analyse vom 05.08.2009) (05.08.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.