Hamburg (aktiencheck.de AG) - Tim Kruse, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von bet-at-home.com (ISIN DE000A0DNAY5/ WKN A0DNAY) weiterhin mit "halten" ein.

Die bet-at-home.com AG habe vergangene Woche den Geschäftsbericht 2008 veröffentlicht, nachdem bereits einzelne Kennzahlen des ersten Quartals berichtet worden seien. Die endgültigen Ergebnisse 2008 hätten keine Änderungen gegenüber den vorläufig berichteten Zahlen ergeben.

Das erste Quartal habe mit einem Rohertrag (Hold) von EUR 8,9 Mio. und einer Steigerung von ca. 10% gegenüber den Werten des Vorjahres leicht unter den Erwartungen gelegen. Grund hierfür sei neben antizipierten Fremdwährungseffekten eine schwächere Brutto-Gaming-Marge aufgrund einer erhöhten Anzahl an Favoritensiegen im ersten Quartal gewesen. (Favoritenspiele seien für Sportwettenanbieter aufgrund der Ungleichverteilung der Einsätze vergleichsweise unvorteilhafter).

Zwar sollte der Hold in den kommenden Quartalen zum einen durch das weiterhin intakte Marktwachstum und zum anderen durch die gesteigerten Aktivitäten im Bereich der Live-Wetten zulegen können, jedoch würden die Währungsbelastungen im zweiten und dritten Quartal weiter zunehmen, da die osteuropäischen Währungen in den Vorjahresquartalen im Vergleich zum EUR auf Höchstständen notiert hätten.

Wenngleich die Werbeausgaben mit EUR 6,3 Mio. den Erwartungen entsprochen hätten (SESe EUR 26,5 Mio. für 2009), habe das EBITDA lediglich einen Wert von EUR 257 Tsd. erreichen können. Neben der schwächeren Topline sollten hierfür im Wesentlichen gestiegene Personalkosten durch den deutlichen Kapazitätsausbau im Bereich der Live-Wetten die Ursache sein, die auch auf Sicht des Gesamtjahres zu einer höheren Belastung führen dürften.

Positiv habe sich die Veräußerung des 60% Anteils der Racebets GmbH in Höhe von EUR 1,6 Mio. ausgewirkt. Die Prognosen würden im Hinblick auf das leicht unter Erwartung liegende erste Quartal sowie höherer Personalkosten angepasst.

Das Rating der Analysten von SES Research für die bet-at-home.com-Aktie lautet unverändert "halten" mit einem neuen DCF basierten Kursziel von EUR 15,60 (alt: EUR 16,30). (Analyse vom 27.07.2009) (27.07.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.