Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Michael Foeth, stuft die Aktie von Logitech (ISIN CH0025751329/ WKN A0J3YT) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.

Logitech habe für das 1Q/2010 einen Umsatz von USD 328 Mio. gemeldet (-36% gegenüber dem Vorjahr, -33% in Lokalwährung) und die Analystenprognose damit um etwa 3% übertroffen. Der Bruttogewinn habe wie erwartet USD 80 Mio. betragen, daraus ergebe sich eine etwas schwächere Marge von 24,4% (VontE: 25,0%).

Der Betriebsaufwand sei niedriger als erwartet gewesen, dies habe zu einem überraschend guten EBIT von USD -32,9 Mio. geführt (Konsensprognose: -43,6, VontE: -47,8). Der Nettoverlust habe mit USD 36 Mio. (Konsens: 36, VontE: 38) im Großen und Ganzen den Schätzungen entsprochen. Die Durchverkaufszahlen seien wieder einmal deutlich besser als der Umsatz gewesen, dies deute darauf hin, dass die Einzelhandelskanäle noch nicht geleert seien.

Die EPS-Zahlen seien nach unten korrigiert worden. Die Analysten hätten ihre Schätzungen in Anbetracht der geringeren Umsätze im 1Q/2010 und 2Q/2010 und des unerwartet schwachen Betriebsgewinns im kommenden Quartal fürs Geschäftsjahr 2010 um -15% und fürs Geschäftsjahr 2011 um -6% nach unten korrigiert.

Der operative Cashflow sei im 1Q/2010 mit USD 75,5 Mio. stark, in erster Linie aufgrund des niedrigeren Nettoumlaufvermögens (höhere Verbindlichkeiten). Die Bilanz sei nach wie vor sehr gesund, die Nettoliquidität betrage USD 567 Mio. und die Eigenkapitalquote liege bei 67%.

In der EMEA-Region habe der Durchverkauf bei -17% gegenüber Umsätzen von -39% gelegen, in Nord- und Südamerika habe der Durchverkauf -10% gegenüber Umsätzen von -37% betragen und in Asien sei der Durchverkauf unverändert gegenüber Umsätzen von -22% gewesen. Dies weise darauf hin, dass die Einzelhandelskanäle noch nicht geleert seien. Es werde damit gerechnet, dass sich die Umsätze erst im 3Q/2010 wieder an die Durchverkaufszahlen angleichen würden und man dürfte im kommenden Jahr einen positiven Basiseffekt erleben. Am höchsten seien die Umsatzrückgänge in Europa, Logitechs wichtigster Region, gewesen.

Zwar würden die Aktien mit einem P/E 2010E von 23,6 und einem EV/EBITDA 2010E von 12,2 sehr teuer erscheinen, aber die DCF-Bewertung der Analysten rechtfertige aufgrund der soliden Cashflow-Generierung und der niedrigeren Aktienrisikoprämien einen Fair Value von CHF 17 je Aktie.

Die Analysten von Vontobel Research erhöhen ihr Kursziel daher von CHF 13 auf CHF 17 und bestätigen ihr "hold"-Rating für die Aktie von Logitech. (Analyse vom 24.07.2009) (24.07.2009/ac/a/a)