Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Michael Foeth, stuft die Aktie von Logitech (ISIN CH0025751329/ WKN A0J3YT) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold" ein.

Logitech habe fürs 1. Quartal 2010 Einnahmen in Höhe von USD 328 Mio. gemeldet (-36% ggü. dem Vorjahr, -33% in Lokalwährung). Dies liege ca. 3% über den Schätzungen der Analysten und 6% über dem Mittel der Prognosen und Konsensschätzungen. Der Bruttogewinn habe wie erwartet bei USD 80 Mio. gelegen; daher falle die Marge mit 24,4% (VonT: 25,0%) leicht schwächer aus, liege aber noch immer in der erwarteten Spanne (24 bis 26%). Die Verkaufskosten hätten auf USD 60 Mio. gesenkt werden können: Dies liege deutlich unter der Prognose und führe zu einem unerwartet guten EBIT von USD -32,9 Mio. (Konsens: USD -43,6 Mio., VonT: USD -47,8 Mio.). Trotz eines negativen Gewinns vor Steuern sei eine Steuerbelastung von USD 3,7 Mio. angefallen, sodass der Reinverlust mit USD 36 Mio. in etwa den Prognosen entsprochen habe (Konsens: USD 36 Mio., VonT: USD 38 Mio.).

Der OEM-Umsatz sei um 39% gesunken, weniger stark als angenommen. Zeigegeräte- und Tastaturumsätze hätten sich um 38% verringert (im Rahmen der Erwartungen). Im Videobereich habe der Umsatz um 25% nachgegeben (im Rahmen der Erwartungen), hier sei nach wie vor ein positiver Basiseffekt zum Tragen gekommen. In der Spielesparte sei es zu einem Umsatzminus von 44% (im Rahmen der Erwartungen) gekommen. Der Umsatz im Audiobereich habe positiv überrascht (Rückgang um 13%, E: 25%), darin spiegele sich auch ein positiver Jahresvergleich wider. Die Zahl stimme mit dem gestern von Apple gemeldeten starken iPod- und iPhone-Absatz überein. Der Umsatz mit Fernbedienungen sei um 87% auf nur USD 3,4 Mio. eingebrochen.

Der Umsatz habe sich um 39% in der Region EMEA, um 37% in Nord- und Südamerika und um 22% in Asien verschlechtert. Europa bleibe der größte Markt. Die Lagerbestände in den Vertriebskanälen seien nach wie vor nicht abgebaut, Logitech gehe davon aus, dass die Umstellung bis zum Ende des 2. Quartals 2010 abgeschlossen sein werde.

Der operative Cashflow sei mit USD 75,5 Mio. stark gewesen, Hauptgrund sei ein niedrigeres Nettoumlaufvermögen (höhere Verbindlichkeiten) gewesen. Die Bilanz bleibe sehr gesund, die Nettoliquidität betrage USD 567 Mio. und die Eigenkapitalquote liege bei 67%.

Insgesamt hätten die Ergebnisse etwas über den Erwartungen der Analysten gelegen, und die Analysten würden die Kostenkontrolle sowie das Management des Nettoumlaufvermögens begrüßen. Die Aussichten fürs 2. Quartal 2010 seien jedoch relativ schwach: Das Unternehmen rechne mit Umsätzen von USD 465 bis 485 Mio. (VonT: USD 513 Mio.), einer Bruttomarge von 27 bis 29% (VonT: 28%) und einem EBIT von bis zu USD 10 Mio. (VonT: USD 24 Mio.). Den Analysten würden noch keine Informationen zu Durchverkaufsraten vorliegen. Sie würden mehr Hinweise auf das tatsächliche Verbraucherverhalten und die möglichen Umsatzzahlen liefern, sobald die Kanäle frei seien. Bislang würden die Analysten keinerlei Anzeichen einer Erholung sehen. Die Bewertung sei mit einem P/E 2010E von 23,3 nach wie vor hoch.

Die Analysten von Vontobel Research bekräftigen ihr "hold"-Rating für die Logitech-Aktie. Das Kursziel von CHF 13 werde überprüft. (Analyse vom 23.07.2009) (23.07.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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