Die Analysten von Helaba Trust empfehlen die Generali-Aktie (WKN 850312) mit "neutral".

Durch die 81%ige Übernahme des Konkurrenten INA dominiere die Generali mit Marktanteilen von 24% bei Leben bzw. 18% bei Schaden/Unfall den dynamischen italienischen Versicherungsmarkt. In Deutschland seien die Italiener mit der AMB-Gruppe die Nummer zwei. Auch in Frankreich, Spanien, Österreich und der Schweiz sei Generali unter den Top Ten platziert.

Außereuropäische Aktivitäten seien bislang nur von untergeordneter Bedeutung. Knapp zwei Drittel der Umsätze (62% gemessen an den Bruttoprämien) entfielen auf das Leben-Geschäft. Durch die in der Banca Generali gebündelten Bankaktivitäten verfüge Generali nunmehr über einen zusätzlichen Distributionskanal.

Das Konzernergebnis 2001 habe 1,10 Mrd. Euro betragen (-4,5% gegenüber dem Vorjahr) bei Prämieneinnahmen in Höhe von 45,6 Mrd. Euro (+6,3% auf vergleichbarer Basis). In diesem Ergebnis enthalten sei eine Rückstellung in Höhe von 103 Mio. Euro für die argentinischen Tochtergesellschaften. Ohne diese bilanzielle Vorsorge hätte das Nettoergebnis knapp über dem Vorjahreswert gelegen und damit den Erwartungen von 1,2 Mrd. Euro entsprochen.

Allerdings hätten die Mailänder dabei von einer im Vergleich zum Vorjahr niedrigeren Steuerquote profitiert. Dagegen hätten geringere Kapitalerträge das 2001er Ergebnis belastet. Im Lebengeschäft habe das technische Ergebnis deutlich verbessert werden können.

Angesichts der niedrigeren Ausgangsbasis und anhaltender Risiken im Anleihebereich habe man die Prognosen für 2002 und 2003 leicht nach unten revidiert. Im Nichtleben-Geschäft sei die Profitabilität trotz einer verbesserten Schaden- und Kostenquote nach wie vor unzureichend. Gleichzeitig dürften die hohen Prämiensteigerungen im Lebenbereich (+15% in 01.-02.2002) jedoch für Unterstützung sorgen.

Aufgrund der überdurchschnittlichen Wachstumsperspektiven in Deutschland, Italien und Spanien halten die Analysten von Helaba Trust trotz der vergleichsweise hohen Bewertung an ihrer neutralen Gewichtung für Generali fest (Kursziel: 31 Euro).