Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Kühne + Nagel (ISIN CH0025238863/ WKN A0JLZL) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy" ein.

Kühne + Nagel habe für das Q2 09 Ergebnisse bekannt gegeben, die im Rahmen der Erwartungen gelegen hätten. Der Bruttogewinn sei im Vergleich zum Vorjahr nur um 6,3% auf CHF 1.485 Mio. gefallen und habe damit leicht die Analystenprognose übertroffen. Der Bruttoumsatz sei schwächer gewesen als vorausgesehen, was wohl mit den Frachtraten zusammenhänge, die niedriger als erwartet gewesen seien. Dies sei für das Betriebsergebnis aber nicht relevant.

Nach wie vor sei der Bruttogewinn die entscheidende Maßzahl. Der etwas höhere Bruttogewinn sei durch leicht höhere Lohnkosten aufgezehrt worden, sodass das EBITDA von CHF 236 Mio. genau den Erwartungen entsprochen habe. Das EBIT mit CHF 164 Mio. und der Reingewinn mit CHF 130 Mio. seien ebenfalls wie erwartet ausgefallen.

Kühne + Nagel hätten weiterhin in allen Segmenten Marktanteile gewonnen, wobei die Abnahme der Volumen unter dem Marktdurchschnitt liege. Bei Seefracht und Luftfracht hätten die Volumen im zweiten Quartal 2009 gegenüber dem ersten Quartal 2009 um 10% zugenommen. Nach den Marktschätzungen des Unternehmens hätten die Volumen bei der Luftfracht in der ersten Jahreshälfte 2009 um 11% abgenommen, gegenüber 17% für den Markt. Bei der Luftfracht seien die Volumen in 1H 09 um 19% gefallen, gegenüber den Schätzungen der Analysten von -22% für den Markt. Strassen- und Bahnverkehr sowie Kontraktlogistik hätten ebenfalls den Markt geschlagen.

Währungseffekte würden sich weiterhin negativ auf die Ergebnisse auswirken. Organisch habe der Bruttogewinn der Gruppe in 1H 09 um nur 3,8% abgenommen, Übernahmen hätten weitere 6,3% beigesteuert und Währungseffekte hätten 9,2% gekostet. Beim Nettogewinn habe die organische Abnahme 8,6% betragen, Übernahmen hätten den Profit um 3,2% und Währungseffekte um 4,4% gesenkt.

Die Kosten seien gut unter Kontrolle geblieben, und die Margen seien wieder stark ausgefallen. Auf der Gruppenebene habe die EBIT-Marge von 3,9% in Q2 09 über den 3,7% des letzten Jahres gelegen. Jedoch sei die EBIT/GP-Marge (relevanter) im zweiten Quartal leicht auf 11,0% gesunken, gegenüber 11,3% im ersten Quartal und 12,4% in Q2 08, was eine niedrigere Hebelwirkung des Volumens widerspiegle.

Die Ergebnisse seien unter den gegebenen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen sehr solide gewesen und hätten insgesamt im Rahmen der Erwartungen gelegen. Das Unternehmen habe seine Strategie bestätigt, welche nach Meinung der Analysten Kühne + Nagel im Laufe des Abschwungs stärken werde. Die Bilanz sei gesund und das Nettoumlaufvermögen sei auf ein Rekordtief gesunken.

Wie gewöhnlich seien keine quantifizierten Prognosen geliefert worden. Das Management habe vorsichtig geäußert, dass kurzfristig keine wesentlichen Verbesserungen in Aussicht seien. Nach Erachten der Analysten würden die Bruttomargen unter Druck geraten, da die Raten ansteigen würden. Sobald die Volumen aber anziehen würden, sollte der Operating Leverage beträchtlich sein.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihre "buy"-Empfehlung für die Kühne + Nagel-Aktie und ihr Kursziel von CHF 100. (Analyse vom 20.07.2009) (20.07.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.