Zürich (aktiencheck.de AG) - Fabian Haecki, Analyst von Vontobel Research, stuft die Georg-Fischer-Aktie (ISIN CH0001752309/ WKN 851082) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.

Am vergangenen Freitag habe Georg Fischer ein nur schwaches Ergebnis für das 1H 2009 veröffentlicht, wobei der beachtliche Nettoverlust von CHF 141 etwa der Analysten-Schätzung entsprochen habe (VontE: CHF -138 Mio.). Man erwarte für das laufende, aber auch für das kommende Jahr weitere Nettoverluste, allerdings sollte sich der Ertrag ab dem GJ 2011 aufgrund der nennenswert niedrigeren Kostenbasis erheblich verbessern.

Trotz schwacher Ergebnisse sehe man nun erste Anzeichen für eine Stabilisierung, insbesondere bei Automotive und Piping. Daneben scheine das Umstrukturierungsprogramm nach Plan zu verlaufen (es seien bereits 1.300 Mitarbeiter entlassen worden, die Personalkosten seien um 19%, die Betriebsausgaben um 34% gesenkt worden), und bis zum Jahresende sollte es abgeschlossen sein.

Daher rechne man bereits im kommenden Jahr mit einem positiven EBIT-Beitrag (CHF 14,6 Mio.). Dies werde jedoch nicht ausreichen, um die Zinsaufwendungen zu decken (VontE: CHF 37 Mio.). Ab 2011 könnten die Gewinne von Georg Fischer durch das gestraffte Portfolio und die schlanke Kostenstruktur beflügelt werden. Außerdem könnte sich Georg Fischers verstärkte Konzentration auf China und Indien mit neuen Rohrverbindungswerken und Eisen-/Metallgießereien bald auszahlen.

Trotz erfolgreicher Neuverhandlungen bezüglich der Kreditbedingungen beunruhigt den Analysten von Vontobel Research das nicht überzeugende NUV-Management, durch das der Barmittelabfluss beschleunigt und die Nettoverschuldung auf CHF 702 Mio. erhöht wurde. Sie würden hoffen, dass sich dieser negative Trend im 2H 2009 umkehren werde.

Georg Fischer scheine mit seinem ambitiösen Restrukturierungsprogramm auf dem richtigen Weg zu sein, allerdings seien noch zahlreiche Probleme, vornehmlich in der angeschlagenen Division AgieCharmilles, zu lösen. Die Aktie sei mit 0,7 P/B 2009e niedrig bewertet, was jedoch die schwierige Situation im Maschinen- und Fahrzeugsegment widerspiegle. Die Analysten von Vontobel Research stehen der Aktie nach wie vor neutral gegenüber und heben ihr Kursziel auf CHF 215 an. Sollte sich das Industrieumfeld nachhaltig stabilisieren, könnte Georg Fischer davon überproportional profitieren.

Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "hold"-Rating für die Georg Fischer-Aktie fest. (Analyse vom 20.07.2009) (20.07.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.