Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Ems-Chemie-Aktie (ISIN CH0016440353/ WKN 593186) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein

Nach den Ergebnissen von EMS für das erste Halbjahr 2009 hätten die Analysten ihre Schätzungen so berichtigt, dass sie den unerwartet niedrigen Umsatz und die überraschend robuste Ertragskraft des Unternehmens einbeziehen würden. Insbesondere hätten sie ihre EPS-Schätzungen für 2009e, 2010e und 2011e auf jeweils 14%, 16% und 9% angehoben.

Trotz des massiven Umsatzrückgangs habe das Unternehmen seine Margen dank früher Umsetzung von Kostensenkungsmaßnahmen und tieferer Faktorkosten halten können. Die im 1H 2009 erreichte EBIT-Marge von 13,2% bedeute eine EBIT-Marge von mehr als 15% im 2Q (ausgehend von 11% im 1Q 2009). Entsprechend haben die Analysten von Vontobel Research ihre Prognose für die EBIT-Marge im GJ 2009 auf 13% erhöht (bisher 11,9%), aber da die Rohmaterialpreise wohl die Talsohle erreicht haben, erwarten sie von dieser Seite keinen Rückenwind mehr.

Grundsätzlich bleibe der Ausblick düster, aber in den USA würden erste Hoffnungsschimmer aufkeimen und die Konjunkturpakete sollten sich stabilisierend auf die Automobilindustrie auswirken. Die Auftragseingänge hätten sich erholt und das Unternehmen habe sogar entschieden, den Einstellungsstopp, welcher im April 2008 eingeführt worden sei, aufzuheben. Auch habe sich die Anzahl der Angestellten, die am Hauptsitz in Domat/Ems Kurzarbeit machen würden, von 570 (Januar 2009) auf 140 (Juni 2009) verringert.

Trotz der Schwierigkeiten in der Autoindustrie würden erste Hoffnungsschimmer sichtbar, wobei die US-Wirtschaft bald in den Erholungsmodus übergehe. Den Analysten von Vontobel Research gefällt die Aktie wegen der Robustheit der Ertragskraft und ihrer defensiven Eigenschaften (Auszahlungen an Aktionäre, große Liquidität, Eigenkapitalquote von 60%), aber bei einem Vielfachen des EV/EBITDA 2010e von 8,9 ist dies ihres Erachtens bereits im Aktienkurs enthalten.

Daher bekräftigen die Analysten von Vontobel Research ihre "hold"-Empfehlung für die Ems-Chemie-Aktie und steigern ihr Kursziel auf CHF 120 pro Aktie (alt: CHF 95). (Analysen vom 20.07.2009) (20.07.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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