Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Michael Foeth, bewertet die SGS-Aktie (ISIN CH0002497458/ WKN 870264) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold".

Nach dem Ergebnis von SGS für das 1H 2009 hätten die Analysten ihre Umsatzprognose für GJ 2009 und GJ 2010 nach unten korrigiert, um dem unerwartet geringen organischen Wachstum im 1H 2009 Rechnung zu tragen (4% gegenüber erwarteten 7%). Die Wechselkurse hätten eine Negativauswirkung von 5% gehabt (man gehe davon aus, dass dies im 2H 2009 nachlasse). Die Betriebsaufwendungen seien schneller gesenkt worden als angenommen, aber das EBIT und der Reingewinn hätten bei der Einbeziehung der Umstrukturierungskosten dennoch die Analysten-Prognose um 10% bzw. 11% verfehlt. Aus diesem Grund würden sie ihre EPS-Schätzung für GJ 2009 und GJ 2010 um 5% bzw. 4% senken.

Die Ergebnisse hätten eine Reihe von positiven und negativen Elementen enthalten. Während sich die Sparten Consumer Testing, Agricultural Services und Industrial Services stark entwickelt und solide Margen aufgewiesen hätten, habe der Geschäftsbereich Minerals mit einem Rückgang des organischen Umsatzes von 8% enttäuscht.

Für die Sparte Minerals erwarte SGS, dass die Talsohle im zweiten oder dritten Quartal erreicht werde. Die Geschäfte würden sich erneut verbessern und die Gespräche mit Kunden zu größeren Pilotanlagen würden wieder aufgenommen. Die Restrukturierungsmaßnahmen dürften dabei helfen, dass die Margen im zweiten Halbjahr 2009 wieder steigen würden (37% der CHF 15 Mio. Restrukturierungskosten würden auf die Sparte Minerals entfallen).

Der Cashflow sei durch den Zeitpunkt der Quellensteuerzahlung negativ beeinflusst worden. Diese Auswirkung dieser Zahlung werde sich jedoch über das Geschäftsjahr abschwächen. Das Nettoumlaufvermögen sei nach wie vor unter Kontrolle und stabil. Das Unternehmen dürfte das Aktienrückkaufprogramm (CHF 250 Mio.) im Laufe des zweiten Halbjahres 2009 fortsetzen.

Die Analysten von Vontobel Research haben ihr Kursziel in Übereinstimmung mit ihren revidierten Erwartungen (EPS -5% und -4% für GJ 2009 bzw. GJ 2010) auf CHF 1.350 gesenkt (vorher: CHF 1.400). Berichte der Wettbewerber BVI (28.07.) und ITRK (03.08.) würden die Branchendynamik besser erkennen lassen. Die jeweilige Performance von BVI und ITRK bestimme, inwieweit der Bewertungsaufschlag von SGS gegenüber seinen Peers gerechtfertigt bleibe.

Die Analysten von Vontobel Research bekräftigen vorerst ihr "hold"-Rating für die SGS-Aktie. Die langfristigen Wachstumsaussichten für SGS würden unverändert und positiv bleiben. (Analyse vom 16.07.2009) (16.07.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.