Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Marc Gabriel, empfiehlt die Aurubis-Aktie (ISIN DE0006766504/ WKN 676650) weiterhin zu kaufen.

Die Kupfernachfrage habe sich wieder erholt und dürfte ihren Tiefpunkt im März/April dieses Jahres gesehen haben. Während bei Stranggussformaten die Nachfrage immer noch schwach sei, verbessere sich die Gießwalzdrahtnachfrage aus der Automobilindustrie und Energie- und Elektrizitätswirtschaft wieder, so dass der Konzern auf die Kurzarbeit in diesem Bereich habe verzichten können.

Das operative Vorsteuerergebnis (H1/09: 7 Mio. EUR) werde auch im Gesamtjahr positiv bleiben. Negativ hätten sich im ersten Quartal die Abwertungen der Kupferbestände bei Cumerio ausgewirkt. Angesichts der steigenden Kupferpreise seien hier jedoch weitere Aufwertungen zwangsläufig. Aufgrund der Rechnungslegungsvorschriften zeige sich das Vorsteuerergebnis von Quartal zu Quartal unverhältnismäßig volatil.

Die Kupferbestände der Börsen würden den Weltbedarf für gerade mal eine Woche abdecken. Zudem hätten viele Kunden ihre Lagerbestände massiv abgebaut. Aurubis plane, zum Globalplayer in der Kupferindustrie aufzusteigen und in der anstehenden Konsolidierung der Kupferverarbeitungsindustrie eine aktive Rolle zu spielen.

Die Nachfrage nach Kupferprodukten dürfte Boden im März und April gesehen haben. Die geringen Schmelzkapazitäten bei weltweit steigender Nachfrage sollten mittelfristig steigende Schmelzlöhne zur Folge haben. Die Finanzverbindlichkeiten (Cumerio-Kaufpreis habe 782,1 Mio. EUR betragen) seien um 190 Mio. EUR auf zuletzt 743 Mio. EUR reduziert worden. Der finanzstarke Großaktionär Salzgitter dürfte mittelfristig sein Engagement bei dem Kupferproduzenten ausbauen.

Der rückläufige Absatz von Kupferprodukten, insbesondere bei Stranggussformaten belaste in der Berichtsperiode. Die Verfügbarkeit von Altkupfer und rückläufige Raffinerielöhne hätten sich im ersten Halbjahr negativ ausgewirkt. Die Metallpreisschwankungen würden für erhebliche Diskontinuitäten infolge der Buchwertänderungen (Vorratsbewertung nach Durchschnittswertmethode (lAS 2)) sorgen und eine periodische Vergleichbarkeit des operativen Erfolges schwierig machen.

Bei der Unternehmensbewertung würden die Analysten zum einen auf den Mittelwert des Peer-Group-Vergleiches zurückgreifen, bei dem sie den EV/Umsatz Multiplikator nicht berücksichtigt hätten, da Aurubis nicht über eigne Minen verfüge und die Berücksichtigung den fairen Wert deutlich nach oben verzerren würde. Dementsprechend würden die Analysten einen fairen Wert von 29,85 EUR ermitteln. Im Rahmen ihres DCF-Modells (WACC: 7,60/0 TG: 1,00/0) würden sie einen fairen Wert von 29 EUR ermitteln. Zur Ermittlung des Kursziels von 29,00 EUR (zuvor: 28,00 EUR würden der Peer-Group-Vergleich zu einem Drittel und das DCF-Modell zu zwei Drittel einfließen.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Aurubis-Aktie weiterhin mit "kaufen" ein. (Analyse vom 09.07.2009) (09.07.2009/ac/a/d)