Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Rafaisz, stuft die Winterthur Technologie-Aktie (ISIN CH0021892606/ WKN A0ER2Y) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.

Der Bilanzierungszeitraum für das 1H 09 stehe vor der Tür, und nach Ansicht der Analysten sei immer noch kein nachhaltiger Anstieg der Nachfrage zu erwarten, da Werkzeuge und Werkzeugmaschinen weiterhin wenig nachgefragt seien. Daher würden die Geschäftsbedingungen schwierig bleiben, doch die Analysten könnten feststellen, dass die Gespräche des Unternehmens mit der Bank Früchte tragen würden, wie man an der Lockerung der bestehenden Kreditvereinbarungen erkennen könne.

Aufgrund des anhaltenden Nachfragerückgangs hätten die Analysten ihre Umsatzprognosen etwas zurückgeschraubt und würden nun einen Umsatz von EUR 161 Mio. in GJ 09E erwarten. Allerdings habe das Management ihres Erachtens dem überraschend großen Umsatzrückgang entgegengewirkt, indem die Betriebskosten umgehend an die geringere Nachfrage angepasst worden seien. Daher würden die Analystenprognosen für EBITDA, EBIT und Reingewinn insgesamt unverändert blieben.

Nach Verständnis der Analysten habe die WTG eine Lockerung der Klauseln von zwei von drei Banken von 2x auf 3x bis 4x das Verhältnis Nettoverschuldung/EBITDA erreicht, was dem Unternehmen zukünftig mehr finanzielle Flexibilität beschere.

Das 1H 09 dürfte von dem anhaltenden Abbau der Lagerbestände bei zahlreichen Kunden geprägt sein, was den Effekt der rückläufigen Nachfrage verstärken werde. Da jedoch die Bestände in kurzer Zeit bis auf nicht zu haltende Niveaus verringert würden, würden die Analysten erwarten, dass sich die Nachfrage in 2H 09 wieder parallel zur Industrieproduktion entwickle. Wachstumstreiber seien weiterhin die neuen Märkte Asiens und Lateinamerikas, die die rückläufige Nachfrage auf den etablierten Märkten des Unternehmens in Europa und den USA teilweise auffangen dürften.

WTG-Aktien seien nach wie vor für Anleger attraktiv, die mittelfristig am weltweiten Trend in Richtung Energieeffizienz (insbesondere in der Automobil- und Stahlindustrie) partizipieren wollten. Die Ergebnisse für das GJ 09 würden jedoch voraussichtlich vom globalen Einbruch der Industrieproduktion geprägt sein. Daher würden die Analysten die Aktien weiterhin vorsichtig beurteilen, solange sie keine spürbare Verbesserung des Geschäftsumfelds und ein Anziehen der Industrieproduktion feststellen könnten.

Die Analysten von Vontobel Research werden daher ihre "hold"-Empfehlung für die Winterthur Technologie-Aktie beibehalten. Sie würden jedoch ihr Kursziel von CHF 27 auf CHF 35 aufgrund der höheren Sektorbewertung erhöhen. (Analyse vom 29.06.2009) (29.06.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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