Hamburg (aktiencheck.de AG) - Die Analysten von SES Research, Frank Laser und Torsten Klingner, raten weiter zum Kauf der TAG Immobilien-Aktie (ISIN DE0008303504/ WKN 830350).

Nachdem TAG Immobilien in den letzten Jahren eine Buy, Build & Hold-Strategie verfolgt habe, dürfte man sich jetzt auf den Kauf und das Halten von Immobilien konzentrieren.

Das im letzten Geschäftsjahr eingeführte Kostensenkungsprogramm sowie die stärkere Fokussierung auf die Verbesserung des Cash Flows des Unternehmens dürfte forciert werden, durch die Senkung der Finanzierungskosten (Verhandlungen mit einer zunehmenden Anzahl von Banken in bisherigen und zukünftigen Prolongationsgesprächen), die Reduzierung der Leerstandsquoten, die Erhöhung der Mieten und die Vermeidung von Wohnungsverkäufen zu ungünstigen Preisen.

Der Zeitrahmen bis zu dem der REIT platziert werden müsse (um Steuerzahlungen an Siemens in Höhe von gut EUR 3 Mio. zu vermeiden), ende mit dem Geschäftsjahr 2010 (mit der Möglichkeit des Antrags um Verlängerung bis Ende 2011). Folglich werde vor dem Hintergrund der anhaltend ungünstigen Marktbedingungen für eine derartige Platzierung kurzfristig nicht mit einem negativen Einfluss gerechnet.

Der Vorstandswechsel dürfte sich aufgrund des 7-jährigen Track Records von Herrn Elgeti im Immobilienbereich positiv auf den Newsflow auswirken. Zudem dürfte sich die Finanzmarktkommunikation des Unternehmens weiter verbessern. Die volle Unterstützung des CEO durch den Aufsichtsrat und die Großaktionäre sollte ein weiterer Katalysator sein.

Während die Qualität des Immobilienbestands von TAG als hoch angesehen werden könne (Wohnimmobilien fast ausschließlich in westdeutschen Großstädten; Vermietung von >70% der Gewerbeimmobilien an zahlungskräftige Mieter), sollte das Risiko von weiteren Abschreibungen auf den Bestand begrenzt sein. Dennoch dürfte die Möglichkeit hoch sein, dass das neue Management mögliche Abwertungs- und Rückstellungspotenziale bereits in 2009 realisiere. Potenzielles Risiko auf das EBIT 2009: Ein mittlerer einstelliger Millionen-Euro-Betrag.

Die Kaufempfehlung der Analysten von SES Research für die TAG Immobilien-Aktie wird auf Basis des NAV beibehalten (14,4x jährliche Basismiete, Bewertung der stillen Rücklagen und des Dienstleistungsgeschäfts mit EUR 0). Das Kursziel werde bei 5 EUR belassen. (Analyse vom 17.06.2009) (17.06.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.