Hamburg (aktiencheck.de AG) - Torsten Klingner, Analyst von SES Research, stuft die Aragon-Aktie (ISIN DE000A0B9N37/ WKN A0B9N3) von "halten" auf "kaufen" herauf.

Jung, DMS & Cie AG (JDC), eine 100%ige Tochter der Aragon übernehme ab sofort die Betreuung der bis zu 200 deutschen Haftungsdachvermittlern der IMB Vermögensverwaltung AG, St. Wendel. Da es sich um eine Kooperation handle sei kein Kaufpreis gezahlt worden. Im Rahmen der Vereinbarung wickle künftig JDC die Geschäfte der Vermittler ab, die sich dem Haftungsdach anschließen würden.

Von den 200 Vermittlern dürfte sich ein Großteil (SESe 150) zeitnah dem Haftungsdach der JDC anschließen. Hauptgründe dafür sollten Preisvorteile und die Notwendigkeit eines Haftungsdaches sein. Als führender Maklerpool Deutschlands könne JDC ihren Service aufgrund von Skaleneffekten günstig anbieten. Ein weiterer Grund dürfte die breite Produktpalette der JDC mit über 300 Produktpartnern sein. Unter der Annahme eines durchschnittlichen Jahresumsatzes pro neuem Vermittler von EUR 20 Tsd. sollte Aragon in 2010 einen Mehrumsatz von ca. EUR 3 Mio. erzielen können (3-4% vom Gesamtumsatz).

Durch die IMB-Kooperation werde die führende Stellung als größtes bankenunabhängiges Haftungsdach in Deutschland ausgebaut. Zudem unterstreiche die Kooperation nach der BVV-Transaktion im März 2009 ein weiteres Mal Aragon's aktive Rolle in der Marktkonsolidierung bei Finanzvertrieben. Weitere ähnliche Transaktionen sollten folgen.

Am 10.06.2009 habe Aragon eine Kapitalerhöhung im Verhältnis 6:1 mit Bezugsrecht beschlossen. Es sollten bis zu 1,033 Mio. neue Aktien zu einem Preis von EUR 8 ausgegeben werden. Die Bezugsfrist laufe vom 15.06. bis 29.06.2009. Das Management gehe davon aus, dass ein Großteil der Altaktionäre die neuen Aktien beziehen werde. Angesichts der beiden Hauptaktionäre ABL Gruppe und Axa mit insgesamt 75% Anteil sei mit einer hohen Bezugsquote zu rechnen. Neben der Stärkung der Kapitalbasis dürften die eingenommenen Mittel für größere Akquisitionen genutzt werden.

Unter der Annahme einer erfolgreichen Kapitalerhöhung würden die EPS-Schätzungen unter Berücksichtigung des Verwässerungseffektes angepasst. Außerdem werde der positive Effekt durch die IMB-Kooperation in den Prognosen berücksichtigt. Vor dem Hintergrund der deutlichen Erholung der Finanzmärkte sollte sich die negative Ergebnisdynamik im Q2/Q3 insbesondere durch höhere Bestandsprovisionen umkehren. Zudem dürften die Kostensenkungen verstärkt zur Ergebnisverbesserung beitragen.

Mit einem Upside von fast 20% erhöhen die Analysten von SES Research das Rating für die Aragon-Aktie von "halten" auf "kaufen". Aufgrund der Modellanpassungen werde das Kursziel von EUR 11,50 auf EUR 11,20 gesenkt. (Analyse vom 11.06.2009) (11.06.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.